“价值管理要质量重于数量，管理要内求而不是外求，业务要减法而不是加法。金融业务发展宜慢不宜过快。” ——恒昌洪涛创始人兼CEO 秦勤

2023 年是寻找确定性的关键一年！

国家统计局数据显示，上半年国内生产总值（GDP）亿元，按可比价格计算，同比增长5.5%，增速比上年加快1.0个百分点。一季度，不仅明显快于2022年3%的经济增速，也快于疫情三年期间4.5%的年均增速，经济复苏趋势较为明显。

中国经济体制改革研究会副会长、国家高端智库中国（深圳）综合开发研究院院长范刚发表主旨演讲

但由于国际形势复杂严峻，国内经济复苏不及预期，国民资产配置和财富增值仍面临巨大挑战。 经济不确定性下，上半年资产波动加剧：A股先涨后跌，波动较大； 美债收益率波动； 中国国债收益率震荡下行； 人民币汇率贬值压力加大； 大宗商品震荡下跌...

令人惊奇的是，上半年私募市场呈现出平稳发展态势，私募基金管理规模持续增长，成为众多不确定因素中的一线曙光。

正如恒昌创始人兼首席执行官秦洪涛先生所说，“价值管理需要质量而不是数量”。 那么，如何进一步寻找并聚焦财富管理市场的某些机会呢？

8月5日，以“开启新游戏，智慧未来”为主题的恒昌财富论坛在青岛成功举办。 恒昌在论坛上发布的《2023年下半年宏观经济展望与资产配置策略指引》（以下简称《指引》）给出了三个重要的结构性方向。

一、《指引》揭秘私募三大“结构性牛”

我们看好以硬科技、新能源、创新医疗“三轮驱动”为代表的高繁荣、高增长、高确定性赛道。 ——《指引》

受“疤痕效应”影响，2023年部分行业复苏不及预期。 这是否意味着投资风险判断仍处于迷雾之中？

恒昌用《指引》给出了自己的答案。

《指引》是在中国银行首席研究员、恒昌宏观经济研究室学术顾问宗良博士亲自指导下完成的，内容涵盖全球宏观经济分析、主要资产趋势预测、资产配置策略等。

就资产配置而言，《指引》指出，全球经济下行风险进一步加大，全球货币周期逐渐逼近拐点。 中国经济增长动力有望增强，经济复苏斜率或将恢复，货币政策将保持稳健宽松。 在此背景下，全球主要资产类别的走势将出现明显变化。 下半年A股大概率震荡回升，结构性行情仍是主要解读方式。 私募投资者可继续关注以硬科技、新能源、创新医疗“三轮驱动”为代表的高景气、高增长、高确定性赛道。

《指引》认为，近年来，私募股权、创业投资机构作为直接融资的重要渠道和创新资本形成的重要载体，在赋能科技创新、助力新旧转型等方面发挥了重要作用。增长动力，实现经济高质量发展。

与此同时，私募股权投资的政策导向也逐渐完善——7月9日，《私募股权投资基金监督管理条例》正式发布，这是我国首部行政法规私募股权投资基金行业。 宗良博士表示，政策激发了私募基金的活力。 下半年私募市场将借政策之力迈上高质量发展新台阶，为科技创新领域引入更多“活水”。

“活水”会流向哪里？

中国已经是世界第二大经济体。 许多产业日趋成熟，经济正在转向高质量发展阶段。 这也意味着，在经济复苏的浪潮中，所有行业几乎不可能齐头并进高增长。 “结构性牛市”未来仍将持续增长，并将长期成为主流，这也意味着资产配置也必须“精准落实”。

硬科技、新能源、创新医疗就像经济复苏的“泉、鸟、蝉”。 根据《指引》，以上三个是最确定的“结构牛”赛道。 它们代表着“春天”到来前的信号，也是引领经济复苏的三辆“确定性”马车。

2、泉声、鸟鸣、蝉鸣

中国企业的“高级跨国化”将为中国“世界工厂”开辟更大的“世界市场”。 ——范刚

全翔：硬技术创造长期竞争力

据媒体报道，百度、字节跳动、腾讯和阿里巴巴向英伟达下了价值 50 亿美元的人工智能系统芯片订单。

从2018年的中兴事件，到华为被美国打压，再到如今的互联网巨头纷纷订购海外芯片，无不证明国产替代势在必行，而硬技术才是国产替代浪潮中最令人欣喜的“春天”。 戒指”。

《指导意见》认为，现代产业体系是现代化国家的物质支撑，是经济现代化的重要标志。 我国高度重视制造业转型升级，深入实施制造强国战略，提升制造业核心竞争力。 尤其是2023年以来，天空的诞生引发了新一轮的技术创新浪潮。 预计在政策积极引导下，以高端制造、半导体芯片、数字经济、专精特新等为代表的硬科技赛道将迎来更好的发展。

梅花创投创始合伙人吴世春也在2023恒昌财富论坛上表示：“投资‘独角兽虎’必须扎根产业、扎根科技，与国家意志产生共鸣。项目机会存在于下一个十年。”

鸟鸣：“双碳”带来的大市场

“2030年之前实现碳达峰，2060年之前实现碳中和。”

“双碳”目标就像新能源的“鸟鸣”，时刻提醒着我们这场能源革命孕育的资产配置机会。

《指引》表示，新能源已成为我国全球优势产业，以光伏、风电、氢能、储能、锂电池为代表的我国新能源市场发展良好，将持续受到资本市场青睐。 此外，新能源汽车替代传统燃油汽车是大势所趋，也是我国实现弯道超车的必由之路。

今年以来，我国不断巩固和扩大新能源汽车发展优势，持续推动支持新能源汽车产业高质量发展的政策措施。 上半年，新能源汽车产量和出口实现大幅增长，市场竞争力稳步增强，投资收益增加，行业优势凸显。 预计2023年下半年，乘用车、零部件、能源金属、电池、光伏设备等细分行业将持续蓬勃发展。

蝉鸣：创新医学与人类共舞

大健康是一场没有终点的马拉松，创新医疗是这场马拉松中永不停息的“蝉”。

“健康中国”战略明确提出，到2030年，健康服务业总规模达到16万亿元。

《指南》表示，新冠疫情促进了国民健康意识的提高，不少人从被动治疗转向主动健康管理。 医疗健康市场前景广阔。 随着医改的深入和医疗健康市场的快速发展，医疗健康产业将保持快速增长。 与此同时，依托大数据、5G、物联网、AR/VR等数字技术的进步，越来越多的创新医疗应用场景正在落地。 预计未来创新医疗将保持快速增长。 专注国内自力更生、国际化、高端制造、普惠医疗的创新型企业有望成为行业的“隐形冠军”。

值得一提的是，《指引》中提到的三个确定性轨道有一些共性可循。 首先是国家政策支持，其次是不断上升的市场环境，最后是“跨国化”带来的长远发展。 机会。

恒昌特邀重量级经济学专家——中国经济体制改革研究会副会长、国家高端智库中国（深圳）综合发展研究院院长范刚指出，全球化不会结束，但种种因素导致全球产业链发生调整。 从长远来看，很多企业迟早会成为跨国企业，而地缘政治的变化也迫使不少中国企业提前“走出去”。 跨国化是一个艰难的过程，但中国经济在各种制约下仍需要开放和发展。 因此，中国企业的“推进跨国化”将为中国的“世界工厂”开辟更大的“世界市场”。

总体来说，《指引》中给出的三大“结构性牛”之所以被看好，是因为这三个赛道都在做困难但正确的事情，这符合恒昌的价值观，正如秦洪涛所说：金融发展宜慢不宜快。

3、顾客至上铸就12年坚持

恒昌已走过12年的发展历程。 秦洪涛在恒昌财富论坛上发表题为《坚持12年梦想闪耀》的主题演讲时认为，“聚焦如何满足客户的一切需求，从产品的需求出发思考做生意”是关键为了恒昌的生存。 其重要原因也是一个需要不断思考才能在下一个黄金十年生活得更好的问题。

统计显示，我国私营企业平均寿命约为3.7年，中小企业平均寿命更短，只有2.5年，集团企业平均寿命只有7-8年年。 然而，历经12年风风雨雨的恒昌，依然续写着中国民营企业新的成长故事。 这背后离不开恒昌坚持以客户为中心、投研驱动的与时代共鸣的发展思路。

正如这份《指引》，自2018年以来，已是恒昌连续第十次发布。六年来，恒昌组织内外部宏观经济投资研究团队精英，持续深入剖析中西文化演进的底层逻辑。通过扎实的数据论证和深刻的理论研究，深入了解宏观经济和市场状况，为投资者的投资决策提供价值参考，同时也为恒昌下一个黄金十年的发展布局提供重要的理论指导。

在12年的发展壮大中，恒昌积累了丰富的实践经验。 在服务客户的过程中，积极应对市场变化，不断提升投研能力，紧跟经济脉搏，不断优化和提升底层认知能力。 同时，还积极与学术界、投资界顶尖专家探讨，动态监测资产配置趋势。 今年，朱敏、范刚、宗良、姚玉栋、吴世春、郑伟和、王晓、李朱、陶野等众多产学研投资专家齐聚北京连续三届财富论坛，广州、青岛。

在这个论坛上，不少大咖的观点都指向了同一个趋势。 宗良博士指出，科技自力更生、低碳转型、人口结构变化将带来新的投资机遇。 硬科技、新能源、数字化转型、创新医疗等产业未来发展和投资空间巨大。

樊纲还表示，智能汽车新赛道、新能源技术装备、人工智能、数字经济和制造业数字化转型、生物医药、城市群发展等新兴产业有望成为未来新的经济增长点。

吴世春指出，新能源、新材料、半导体、军工、数字化、智能制造、商业航天等重点赛道有望在更多地方开花结果，迎来结构性市场行情。 另外，生成式AI大模型已经开始商业化，可以等待应用机会。

上述三位头部玩家提出的投资轨迹和成长机会，与《指引》锁定的三位“结构性多牛”不谋而合。 科技创新是大势所趋，是经济高质量发展的迫切要求，是实现经济结构改革、转变发展动力的必由之路。 因此，恒昌在助力实体经济发展的同时，也将与投资者携手分享经济高质量发展的红利。

历经12年的拼搏，恒昌秉承“以客户为中心”，见证了社会经济的风风雨雨，并与客户共同走过了周期。 在这个不确定的时代寻找确定的机会，在彼此的陪伴下度过信心的冰冻时刻，这或许就是最长情的告白。