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本期，南财财富管理研究组发布4月银行理财行业运行报告，对理财产品净亏损、新发行、到期及存续状况进行分析。

概括：

净亏损：4月份债券市场呈现V型走势，由延续牛市转为低位反弹，理财产品综合净亏损率持续下降至2.67%，为2023年以来首次跌破3%。具体来看，固定收益产品净亏损率不足1%，混合产品净亏损率大幅下降至20.82%，权益产品净亏损率72.97%，商品及金融衍生品仍为100%净亏损。

新发产品：2024年4月，30家理财公司共发行理财产品1,311只（同一产品注册代码下不同份额合并计算），较2024年3月的1,459只减少10.14%，理财公司产品发行积极性有所下降。整体产品仍以封闭式固收产品为主，次级（中低风险）新发产品占比继续提升。

创新产品：“招商理财FCN理财计划”为高风险开放式净值型产品，投资者在存续期间，可在分红日获得投资于该产品的底层衍生品结构的分红收益，分红收益=衍生品结构投资本金×分红率×分红天数/365。

到期产品方面：4月份理财公司到期产品数环比减少6.29%，公募产品占比超八成。履约率方面，固定收益类产品过半达标，环比增加5.16个百分点；混合类产品履约率环比有所提升；长期固定收益类、混合类产品履约率依然不理想。

存量产品：截至4月末，31家理财公司存量理财产品合计20170只（以产品注册码计算，含私募产品，不含未到期产品），存量期限在1年以内的理财产品合计占比由57.03%小幅提升至57.88%。各类型理财产品今年以来平均净值增长率均为正值，固定收益类公募理财、混合类理财、权益类理财、商品及金融衍生品理财（以注册码计算）今年以来平均净值增长率分别为1.22%、0.82%、1.52%、0.82%。

净亏损：整体净亏损率2.67%，混合产品净亏损率明显下降

南财财经数据显示，截至4月末，财富管理公司公募数量17110家，其中净值低于1的有456家，整体净值比率为2.67%。

其中，固定收益类金融产品净亏损率为0.97%，混合类产品净亏损率为20.82%，权益类产品净亏损率为72.97%，商品及金融衍生品全部处于净亏损状态。混合类产品净亏损率下降较为明显，环比下降18.8%。

具体到固定收益公募产品中，投资周期3年以上的产品净亏损比例最高，为5.41%；投资周期2至3年（含）的产品净亏损比例次之，为2.84%；投资周期3至6个月（含）的产品净亏损比例相对较低，仅为0.17%。

混合型公募产品中，投资期1至2年（含）的产品净亏损率最高，达29.06%；投资期2至3年（含）和6至12个月（含）的产品净亏损率次之，分别为19.9%和19.7%。此外，投资期3年以上的混合型产品的净亏损率相对较低，仅为7.32%。

权益类公募中，投资周期3至6个月（含）的产品100%盈亏平衡；投资周期在1个月以内27只产品中，22只盈亏平衡，占比81.48%；投资周期6至12个月（含）、1至2年（含）的产品净亏损率为50%；投资周期在1至3个月（含）的产品无盈亏平衡。

新增发行：理财公司产品发行热情有所下降，中低风险产品占比不断提升。

南财理财数据显示，2024年4月，30家理财公司共发行人民币理财产品1311只（同一产品注册码下不同份额合并计算），较2024年3月的1459只减少10.14%，理财公司发行产品的积极性有所下降。

理财产品发行数量排名前三的理财公司为兴银理财、中信银行理财、平安理财，分别发行产品数量为129只、95只、85只。

从募集方式看，公募产品发行数量1183只，占比90.24%，私募产品发行数量128只，占比9.76%，公募产品仍是理财公司发行主体。从运作模式看，封闭式净值型产品占比73.53%，较3月份的70.80%略有提升，与以开放式为主的公募基金形成差异化竞争。

从投资性质来看，2024年4月理财公司新发行产品仍以固定收益类产品为主，产品数量占比97.79%，高于95%；混合类产品仅发行23只，权益类产品1只，商品及金融衍生品产品5只。

从风险等级来看，一级（低风险）新发产品数量降至248只，占比18.92%，较3月份的23.30%下降4.38个百分点；二级（中低风险）新发产品占比3月份以来持续上升，为76.35%，较3月份上升3.39个百分点；三级（中风险）新发产品占比自去年9月份由9.05%降至今年3月份的3.5%以来首次上升，为4.27%。四级和五级新发产品数量相对较少。

从投资周期来看，期限在1个月以内的产品数量减少，环比下降5.86个百分点，占比为14.49%；期限在1至3个月和3至6个月的产品占比分别环比上升2.06个百分点和3.31个百分点；除3年以上产品外，其他期限产品占比均略有提升。

综上，2024年4月份理财公司产品发行数量有所减少，整体产品仍以封闭式固收型产品为主，新发行二级(中低风险)产品占比继续提升。

新发行产品业绩基准普遍下调，赚钱榜单整体募资规模较上月大幅增加。

整体来看，2024年4月新发行产品平均定价水平延续下滑态势，新发行固定收益类产品平均定价为3.12%，较上月小幅下降12bps；新发行混合类产品平均定价为3.67%，较3月的3.62%下降5bps。

具体到固定收益产品方面，4月各期限固定收益产品平均业绩基准均有所下调，其中6-12个月、1-2年及3年以上期限产品业绩基准延续3月下行趋势，4月平均定价分别为3.18%、3.44%和3.60%，环比分别下降26bps、10bps和9bps。

从募资规模及投资周期来看，期限2年以内（含）产品平均募资规模环比增加，投资周期3至6个月产品平均募资规模环比增加最多，较上月增加1.56亿元。期限1个月以内、1至3个月、6至12个月、1至2年产品平均募资规模分别环比增加0.36亿元、0.7亿元、1.06亿元和0.52亿元。期限2至3年、3年以上产品吸引力略有下降，分别环比减少1.81亿元和1.61亿元。

从4月份理财产品赚钱排行榜前十来看，民生理财占据三席，建信理财占据两席，中信理财、华夏理财、中银理财、工银理财、浦银理财各占一席，上榜产品全部为封闭式固定收益类产品。

4月份上市产品总募资规模达463.985亿元，环比增加117.525亿元，平均募资规模约46.398亿元，环比增长33.92%。虽然4月份债券市场出现调整，理财净值出现波动，但在“手工补息”监管加强、存款利率下调的背景下，理财收益率比较优势凸显，带动理财规模扩大。

其中，榜单前三名实际募资规模均超过50亿元。中信理财“安盈祥固收稳健14个月封闭式93号”理财产品夺得赚钱榜冠军，募资规模56.364亿元；华夏理财“粤安封闭式102号”位列第二，募资规模53.035亿元；民生理财“福筑固收稳健封闭式17号”位列第三，募资规模51.419亿元。

值得注意的是，4月份新发行募资规模最高的产品为中信银行理财“安盈祥固收稳盈十四个月封闭式93号”，该系列产品已连续三个月位居赚钱榜首。

创新产品：“招银理财-招银悦轩联动（FCN）理财计划”

4月份，招银理财推出两只PR5级高风险私募产品——“招月臻选联动（FCN）1号理财计划”和“招月臻选联动（FCN）2号理财计划”。两只产品分别成立日期为2024年4月19日和2024年4月30日，投资期限为2年，适合进取型客户申购。该产品为商品及金融衍生品产品，主要投资于挂钩中证500指数的期权或利率互换等场外衍生品。投资的衍生品结构分红率为：6.50%/年（费用及税费已扣除），认购起点为1000万元（超过认购起点的部分须为1元或1元的整数倍）。根据产品说明书，在产品存续期间，投资者可在分红日获得投资于该产品的底层衍生品结构的分红收益。 股息收益=衍生结构投资本金×股息率×股息天数/365。

到期：到期产品压力减小，到期期限在1年以内的产品占比超过60%

南财理财数据显示，29家理财公司共有804只（合并产品份额）封闭式人民币理财产品将于2024年4月到期，较3月的858只减少6.29%。具体来看，到期产品中，固定收益类产品758只、混合类产品44只、权益类产品2只，无商品及金融衍生品产品到期。从募集方式来看，公募类产品660只，占比超过80%，达到82.09%，私募类产品144只，占比17.91%。从机构来看，兴银理财、工银理财、招银理财到期产品数量排名前三，分别有52只、51只、46只到期。

投资周期方面，投资周期在1年以下的产品占比约64.43%。 6至12个月的产品数量减少4.77个百分点，其他期限的产品数量增加。 投资周期1至3个月、3至6个月的产品占比较上月增加0.45个百分点；投资周期1至2年的产品占比增加2.11个百分点，2至3年的产品占比增加1.62个百分点。

固定收益类产品履约率环比上升，混合类产品履约率有所改善。

由于到期产品中挂钩产品相对较少，研究团队主要分析了固定报价产品和区间报价产品（区间报价产品以业绩区间的中心作为比较基准）。

681只已披露到期净值的封闭式到期产品（产品份额已合并）中，固定收益类产品639只，混合类产品40只，权益类产品2只。在履约情况方面，222只固定收益类产品自成立以来年化收益均超过基准中心，过半产品已达标，达标率为59.00%，较3月（53.84%）上升5.16个百分点。此外，混合类产品履约情况较上月有所改善，有4只产品达标。

其中，固定收益类产品中，1年期以内产品履约率高于整体平均水平，其中6至12个月产品履约率环比上升13.74个百分点，1至2年产品履约率环比上升15.69个百分点；长期固定收益类及混合类产品整体履约率仍处于较低水平。

存续期：一年期存续期产品占比小幅提升，中信银行、招商银行、兴业银行产品数量排名前三

南财财管数据显示，截至2024年4月30日，31家理财公司存量理财产品合计20170只（以产品备案码为准，含私募产品，不含未到期产品）。从投资性质来看，固定收益类产品占比90.27%，混合类产品占比7.18%，权益类产品占比0.93%，商品及金融衍生品占比1.61%。

从发行机构来看，发行余额最多的前三名是信银理财、招银理财、兴业银行理财，分别为1,683只、1,596只、1,451只，占比分别为8.34%、7.91%、7.19%。

从投资周期来看，4月末，投资周期1年以内（含）的产品占比和数量有所增加，同时，1年以上的产品占比和数量呈下降趋势。1年以内理财产品期限合计余额占比为57.88%，较3月末增加0.85个百分点。其中，1个月以内理财产品期限占比较3月末增加0.32个百分点，3至6个月产品期限占比较3月末增加0.36个百分点。投资周期1至2年（含）和2至3年（含）产品期限占比分别为27.75%和11.76%，较3月末分别减少0.42个百分点和0.38个百分点。

从产品募集方式来看，存量产品为公募占85.37%，私募占14.63%。

从存量产品风险等级看，一级（低风险）产品占10.5%，二级（中低风险）产品占66.78%，三级（中等风险）产品占19.92%，四级（中高风险）产品占0.79%，五级（高风险）产品占2%。

4月份债券市场先涨后跌，固定收益类金融产品平均净值今年以来累计上涨1.22%。

南财理财数据显示，截至4月30日，今年以来各投资类型理财产品平均净值增长率均为正值，固定收益类公募基金理财、混合类理财、股票类理财、商品及金融衍生品理财（组合注册码）今年以来平均净值增长率分别为1.22%、0.82%、1.52%、0.82%。从最大回撤来看，固定收益类产品回撤最小，平均最大回撤为0.15%，股票类产品平均回撤最大，平均最大回撤为13.99%；混合类理财平均最大回撤为1.36%；商品及金融衍生品平均最大回撤为1.41%。

从正收益产品来看，截至4月底，理财公司披露净值的公募产品今年以来占比已超过95%，达96.73%。固定收益类、混合类、商品及金融衍生品类公募产品今年以来实现正收益的比例分别超过80%、98.37%、83.56%、100%；权益类公募产品今年以来实现正收益的比例相对较低，为54.55%。虽然商品及金融衍生品类公募产品今年以来净值增速均为正，但值得注意的是，由于产品样本较少，仅有5只产品，其中3只产品在4月底仍处于净亏损状态。

4月份国内股市整体小幅上涨，但行业分化依旧，家电、银行、化工等行业领涨。政策方面，证监会发布新“国九条”，严控上市、加大退市监管、优化资本市场环境，有利于中长期资金入市。4月份债市先涨后跌，优质资产短缺主线未变。受财政部、央行宣布可能在二级市场开展国债交易影响，4月上中旬债市表现良好。随着长期债券交易过热风险聚集，央行表示长期债券收益率需匹配约定区间，月末长期债券收益率应声上涨，债市下跌。 当时临近“五一”假期，理财产品净值的披露时间会相应延迟，因此固定收益类理财产品的表现并未受到明显影响，仍保持较好的走势。

从投资周期来看，截至4月30日，固定收益公募中，2-3年期固定收益产品今年以来平均净值增长率最大，为1.38%；3年以上产品位居第二，为1.34%；投资期1-2年（含）和6-12个月的产品平均收益率分别为1.26%和1.26%。

混合型产品中，期限型产品全部录得正收益，其中，2-3年期产品今年以来平均涨幅最大，达1.09%；1个月以内产品涨幅达0.98%，值得注意的是，该数值超过同期限固定收益产品。与上月类似，1个月以内及2-3年期产品近期性价比较好。

今年迄今美元金融产品平均净值增长1.44%

南财理财数据显示，截至4月30日，理财公司今年以来公募固定收益类产品平均净值增长率为1.22%（综合注册代码，募集币种为人民币）。贝莱德建信理财、汇华理财、渤银理财今年以来平均净值增长率位列前三，分别为1.56%、1.51%、1.44%。此外，理财公司外币理财以美元理财为主，今年以来公募固定收益类美元理财平均净值增长率为1.44%。

理财公司今年以来现金公募基金管理平均7日年化利率为2.2661%（2024年1月1日前成立，逢非节假日工作日披露7日年化利率，注册代码合并计算）。平均7日年化利率前三名依次为：渤银理财、汇银理财、苏银理财，分别为2.5551%、2.4998%、2.4613%。

南财金融研究院研究员 高长杰 陈子晖 薛如云

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