资本市场迎来新“国九规定”。 近日，国务院印发《关于加强监管防范风险促进资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》），共9部分。 这是继2004年、2014年两次“国家九条”之后，国务院再次发布资本市场指导文件。

“新‘国九条’对很多重点内容都做出了安排。比如，推动中长期资金入市，不仅强调大力发展房地产‘基础市场’。股权公募基金，还要着力打造吸引进入、留住发展的制度。要提供良好的政策环境，促进保险资金、社保基金、养老基金等长期资金进入市场比如，《意见》强调加强法治建设，健全行政、刑事、民事三个维度，大幅提高资本市场违法违规成本。 4月12日接受媒体采访时，证监会党委书记、主席吴清表示，与之前的两条“九条”相比，新的“九条”主要包括三条。 特色，即充分体现资本市场的政治性、人民性，充分体现强监管、防范风险、推动高质量发展的主线，充分体现目标导向和问题导向。

在发展目标方面，新“九条”提出了未来五年、2035年、21世纪中叶阶段性资本市场发展目标（“三步走”阶段性目标），并推出了一系列为此采取的措施。 吴庆特别提到，《意见》针对去年8月以来股市波动暴露出的体制机制、监管执法等突出问题，及时补短板、强弱项，回应投资者关切，推动问题解决。资本市场的长期积累。 着力破解深层次矛盾，加快建设安全规范、透明开放、充满活力、韧性十足的资本市场。

明确资本市场发展要求

从“三步走”的阶段性目标到融资、投资、交易等方面的一系列新部署，新“九项规定”为资本市场高质量发展提出了明确的时间表和路线图。

以严格控制发行上市准入为例，《意见》重点是进一步完善发行上市制度，强化发行上市全链条责任，加大发行承销监管力度。 在进一步完善发行上市制度方面，《意见》明确完善主板、创业板上市标准，完善科创板科技创新属性评价标准，扩大科创板科技创新属性评价标准，扩大科创板科技创新属性评价标准。现场检查，严把再融资审查关。

针对市场各方深恶痛绝的假冒行为，《意见》强调，建立资本市场预防和打击假冒伪劣综合惩防体系，严肃整治资本市场等重点领域违法违规行为。如金融诈骗和资本挪用等。 《意见》继续提出全面完善减持规则制度，明确出台上市公司减持股份管理办法，对不同类型股东实行分类政策，坚决防止各类减持股份走弯路，严厉打击严厉打击各类违法减持行为。

“去年下半年以来，资本市场出现较大波动，尽管一系列政策出台，但违规减持、上市前突击分红等事件仍引起市场各方广泛关注。 ” 上海国家会计学院财务系主任叶小杰认为，此次《意见》明确对资本市场出现的新问题提出了监管要求，有利于政策精准落实、更好防范风险。

严格监管也是今年证监会密集释放的信号。

吴庆介绍，在强监管方面，证监会将构建全方位、立体化的资本市场监管体系，全面落实“棘手”、棱角监管。 风险防范方面，证监会将从维护市场平稳运行、防范化解重点领域风险、完善预期管理机制、统筹开放等方面提出一系列制度安排和政策措施。 “特别是增强资本市场内在稳定性，完善风险监测和处置机制，努力稳定信心和预期。”

不少专家也注意到，新“九条”再次明确资本市场融资功能和投资功能必须平衡。 《意见》在总体要求中提到“深刻把握资本市场高质量发展的主要内涵”，涉及的五项要求包括“更加有效地保护投资者特别是中小投资者的合法权益”。规模投资者，更好满足人民群众需求。” 财富管理需求不断增长”，“更有效地服务国民经济重点领域和现代产业体系建设”。

形成“1+N”政策体系

围绕新“九条”，多项配套制度和规则相继出台。 吴庆用“1+N”来形容未来的资本市场政策体系。 “其中，‘1’是《意见》本身，‘N’是多项配套制度规则。”

《意见》发布当天，证监会发布加强退市监管的配套政策文件，并对涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等六项规则草案公开征求意见。

在4月12日证监会召开的新闻发布会上，证监会首席风险官、发行部主任严伯金介绍，在发行监管方面，包括两项规则修改。 一是修改《科技创新属性评价指引（试行）》，二是修改《证监会抽查事项清单》。 前者对申请科创板企业的研发投入金额、发明专利数量、营业收入增速等提出了更高的标准，强化了科研投入、科研成果等衡量指标的要求。和成长。 后者将随机抽取一线企业检查的比例由5%大幅提高至20%，针对问题的现场检查和交易所现场监管的比例也相应提高。

在证券公司监管方面，证监会就《加强上市证券公司监管的规定》（以下简称《规定》）的修改公开征求意见。 “此次修改《条例》，是贯彻落实《关于加强证券公司和公募基金监管加快建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》的具体举措”，证监会主任沈冰表示。中国证监会司. 此次修订突出目标导向和问题导向，从优化发展理念、加强投资者保护、完善内控治理、完善信息披露等方面对《规定》进行了修订和完善。 “目的是通过加强监管来监管上市证券公司。” 成为行业高质量发展的‘引领者’和‘排头兵’。”

中国证券业协会数据显示，目前我国上市证券公司有43家，总资产占全行业的77%，2023年营业收入和净利润分别占全行业的70%和77%。分别是整个行业。 “规模和实力对行业影响力和地位起着决定性作用。” 不过，沈冰也表示，从近年来的监管实践来看，上市券商在发展理念、投资者保护、标准和规范等方面仍面临“大而不强”的问题。一流投资银行和投资机构在内部控制、治理和信息披露方面的要求。

在发展理念上，新规要求上市证券公司坚持功能性优先。 明确市场融资要合理审慎，提高资金使用效率，更好地将有限资源配置到促进科技自力更生、推动经济高质量发展、服务居民致富等重点领域管理。

值得注意的是，作为资本市场的一项关键基础制度，《意见》重点深化退市制度改革，进一步收紧强制退市标准。 为进一步深化退市制度改革，实现有序及时出清格局，中国证监会制定了《关于严格执行退市制度的意见》（以下简称《退市意见》）。

《退市意见》着眼于提高现有上市公司整体素质，通过严格退市标准，加大清理‘僵尸壳’和‘坏苹果’力度，降低‘壳’资源价值，同时拓宽多元化退出渠道 “加强退市公司投资者保护” 证监会上市部主任郭瑞明介绍，《退市意见》降低了财务造假的触发年限、金额和比例。退市，将现有连续两年造假金额减少至5家。1亿元以上、50%以上指标调整为2亿元以上、30%以上造假，一年3亿人民币诈骗案连续两年超过20%，且连续3年诈骗案超过20%。”目的是有效遏制金融诈骗。 ”

他特别强调，退市监管的原则是“该撤的就撤”，没有也不应该预设数量。 “下一步，我们将认真落实新规，努力做到‘退得稳’、退得稳。”郭瑞明说。