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1993年，“百年品牌”云南白药在深圳证券交易所上市。 当时，上海和深圳证券交易所还处于起步阶段。 经过三十年的发展，沪深股市的融资规模和交易活跃度已达到全球股市领先水平。 云南白药也一直乘着资本市场的浪潮，始终与中国证券市场共同成长。

上市以来，云南白药连续30年实现营收增长，连续30年向股东派息，累计现金分红超过207亿元。 财报显示，1993年至2022年，云南白药营业收入从5800万元增长到364.88亿元，净利润从1300万元增长到30.01亿元，分别增长了628倍和230倍，可堪称成长奇迹。

云南白药三十年的上市历程，经历了无数次的市场周期和投资风格的转变，也见证了资本市场上不同类型医药企业的起起落落。 截至2022年底，云南白药市值达976.77亿元。 按恢复后公司收盘价（含现金分红）计算，股价较1993年初始价上涨430多倍； 自2006年以来，云南白药市值始终位居中国A股医药企业十强、中药行业前三名。

成长奇迹：资本市场高质量发展30年

一家“懂得枝繁叶茂”的企业——这是著名财经作家吴晓波对云南白药的评价。 30年来，云南白药经历了产能整合、市场化改革、混合所有制改革、商业模式转型等一系列宏伟里程碑。 每一步都为云南白药的可持续发展注入了强劲动力。 云南白药在资本市场的高质量发展充分说明，企业只有持续提升内在价值，才能克服资本市场的波动周期，获得资本市场的价值认可。

1993-1998年：四家白药公司合并，奠定发展基础。

在此期间，资本市场在集中交易、完善配售制度、竞价发行、网上申购新股、降低印花税等方面不断出台政策。 同时，在产业政策层面，从80年代乡镇经济遍地开花，到90年代产能不断集中创造规模经济。

这一阶段，云南白药完成了云南省四家白药企业的合并，并于1996年实现了生产经营“五统一”（统一生产计划、统一商标、统一批准文号、统一质量管理、统一销售）。

规模效应的提升，为云南白药的发展提供了动力。 五年来，营收从5800万元增至1.65亿元，净利润从1300万元增至3000万元。

1999-2004年：引入市场机制，提高内生动力。

这一时期，国内经济的市场化程度进一步加深。 沪深股市大多徘徊在1000点至2000点之间。 上市公司严重违规行为频发，外部环境面临转型变革。

云南白药顺应经济社会发展形势，进一步打开市场化“窗口”。 在新掌舵人的领导下，大力推行改革：引入市场化竞争机制； 公开角逐全国医药营销精英； 实施薪酬体系改革，与市场薪酬水平接轨，在“人才引进”和“末位淘汰”方面确保更好的流动性； 创建“内部创业机制”、“首席科学家制度”、“虚拟企业”，并成功实施“运营模式”等先进机制和模式。 其中，“虚拟企业运营模式”通过轻资产运营，将云南白药粉独特的核心保密配方资源效应无限放大，嫁接到创可贴、牙膏市场。 这一模式也被北京大学、中欧国际工商学院、长江商学院等各大商学院列入经典案例。

近五年来，云南白药的年营收增速基本都在20%以上，股价也从0.66元上涨至1.85元（按2023年10月25日收盘价恢复计算）。 2000年的营收增长更是达到了243%，可以说业绩和股价都起飞了。

2005-2010年：突破动荡，实现质的飞跃。

这一时期，宏观经济在经历了多年的高增长后出现回落，资本市场也经历了起起落落。 2007年，上证指数最高触及6124点，2008年也曾最低触及1664点，股市在大牛与大牛之间蓬勃发展。 在大熊之间来回切换。

云南白药的发展重点已从市场层面转向产品层面。 家喻户晓的云南白药牙膏和云南白药创可贴成为现阶段的主要盈利点。 2006年，云南白药各项主要财务指标位居中药行业第一，公司总市值位居A股医药上市公司第一。 云南白药也从一家地方企业成长为全国性企业，成为行业领头羊。 2010年，收入首次突破100亿元，业绩再上新台阶。 云南白药股价在动荡的股市中“脱颖而出”，从2005年初的1.85元左右上涨至2010年底的23.69元左右（按2023年10月25日收盘价恢复前计算） ）。 从业绩到市值，不断走强。

2011-2016年：产品多元化，竞争领先。

现阶段，股市再次在多空之间切换，尤其是在2015年颇为动荡的一年，从上半年的繁荣到了6月的“黑色星期四”。 近年来，国内城镇化进程加快，居民对消费品的需求更加多元化。 云南白药立足于产业发展水平，通过产品多元化进一步积极应对市场竞争。

云南白药以“药”为基础，将传统中医药融入现代生活。 其产品范围达到近20个剂型、近400个品种。 其中，云南白药牙膏在这一阶段取得了快速发展。 2016年市场占有率达到16.49%，位居市场第二、民族品牌第一。 同时，公司发展定位也升级为“新白药、大健康”，并不断延伸和拓展业务边界。 先后推出了气血康产品、养元清护发系列产品、彩脂肌面膜系列产品。 全部都显示出持续增长。 在药品深耕方面，光裕化分公司有16个剂型、18个模块通过新版GMP认证。

此举也让云南白药的业绩持续走高，并于2015年跨过200亿元大关。现阶段，云南白药的股价也从20多元上涨至40多元（按恢复期计算）。 2023 年 10 月 25 日收盘价之前的权利）。

2017年至今：市场化体制机制深入发展，商业模式同步转型。

现阶段，多层次资本市场在制度和实践层面不断完善，资本作为经济“血液”的特征进一步凸显，国有企业混合所有制改革的活力正在逐渐释放。 与此同时，当人均GDP突破1万美元时，居民各类“新消费”升级的需求也正在涌现。

云南白药顺势而为，引进战略投资者新华都、鱼跃科技，完成混合所有制改革、吸收合并、整体上市，市场活力进一步增强。 新的投资者也给云南白药带来了先进、成熟的战略思维。 他们秉持长远主义理念，内外兼修，转型为“综合医药解决方案提供商”。

内部层面，我们以产品驱动、创新驱动、研发驱动为三大动力，推进股权结构、治理体系、人才激励等改革； 对外，我们加强全球布局，利用全球优质人才和资源。 同时，因地制宜推进各产品品牌建设和实施，落实“一品一策”思路，进一步适应市场机制。

现阶段，在战略方向上，云南白药也进一步明确了产品驱动、创新驱动、研发驱动三大驱动力，推动内外部资源和价值整合，逐步实现向“医药综合解决方案提供商”。 与此同时，云南白药营收突破300亿大关，云南白药牙膏等多个产品跃居细分市场第一。 股价一度突破100元大关。 虽然现在已经回落到53元左右，但云南白药的基本面正在不断优化。 经过业务模式的调整和调整，未来的发展红利仍在。

投资回报稳步增长：持续树状创新，打破线性增长

《波的叠加》一书中写道，波的叠加能量非常巨大。 叠加次数越多，能量越大。 从云南白药的发展历程来看，无论是产能整合、市场化改革、产品和产业战略升级，还是企业重组和商业模式转型，云南白药都在不断积蓄能量、积累资源。 其每一步发展都是朝着既定的战略目标，稳步推进改革发展。 通过持续不断的内部变革，云南白药打破了简单的线性增长，不断实现“质”的突破，走出了一条分支创新之路，为市场谱写了新的篇章。 分享。

从云南白药的发展历程可以看出，不像一些公司乘着行业东风，短时间内实现股价十倍增长，但行业一旦出现，立即被打回原形。概念遇冷，云南白药的外部经济环境，在各个时期的波动和产业政策的变化中，市场始终被赋予了持续、稳定的投资回报和长期的增长潜力。 无论是实现连续30年营收增长、连续28年净利润增长，还是连续30年向股东分红，这在资本市场上都是罕见的。

在产品和业务上，云南白药从百年白药粉起步，不断创新，逐步形成了涵盖气雾剂、膏药、酊剂、创可贴等系列云南白药核心医药产品； 在保健品中药领域，公司将传统云南白药产品与口腔护理产品相结合，成功打造了以云南白药牙膏为主导的口腔护理产品群，成为云南白药跨界创新、重塑消费的经典案例。中药企业。 目前，云南白药已在天然药物、中药饮片、特色药品、医疗器械、健康日化品、保健食品等领域建立了业务布局，实现了从传统中药生产企业向现代化综合性企业的转变。健康企业。 转型。

在战略转型方面，云南白药从“稳中央、强两翼”到“新白药、大健康”再到“1+4+1”战略布局。 致力于围绕客户需求，基于用户大数据库和柔性生产能力提供服务。 ，将精准定制产品与个性化服务有机融合，最终输出差异化的“综合解决方案”。 同时，以数字化和平台建设为基础，云南白药正在构建以用户为中心的新服务模式，从A to B公司走向to C公司，通过持续考虑需求和需求，实现用户的全生命周期管理。从用户角度出发，利用战略转型打造健康美丽生活服务商新理念，获得企业价值增长动能新源泉。

在产业布局和智慧转型方面，云南白药在昆明、北京、上海、香港等地区开展区域战略功能中心布局规划。 在保持公司天然植物提取传统研发优势、持续提升云南白药自主研发能力的同时，在上海布局构建创新研发体系，培育新兴业务板块，快速引进世界一流水平汇聚全球人才和项目资源，推动科技化、国际化转型，将进一步提升核心竞争优势。 云南白药以云计算、大数据、人工智能、5G、物联网等数字新技术驱动创新发展。 通过人工智能产品的开发，共同实现各业务板块之间的商业协同、技术互通、数据共享，推动企业从传统制造企业转型为数字化运营的智慧企业。

通过多年在产品服务、战略规划、产业布局方面的深厚积累，以及近年来智能科技的加持，云南白药的发展模式进一步升级，通过细分场景、群体、场景，与消费者建立更深层次的关系。类别。 “情感连接”，将“健康关怀”植入消费者心中，真正实现产品的情感认同和价值认同，为品牌赋能新时代价值观，在产品研发、品牌建设、渠道等方面确立行业领先地位渗透率等方面的领先地位。

每一个伟大的企业都有一个高速旋转的飞轮，推动其在商业轨道上以“惯性”前进。 云南白药的市场竞争力并不局限于某一方面，而是在业务认知、市场洞察、科研投入、渠道建设等方面具备“预见、预见、第一”的能力，从而构筑了坚实的市场竞争力体系成为民族医药企业高质量发展的典范。

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