微商网消息：

自购的原因多种多样，有的是出于自发的乐观情绪，有的是由于产品购买限制而“选择有限”，还有的是出于对产品的支持，比如“为了确保成立”、“为了确保运行”

2023年对于主动型股权投资来说将是极其惨淡的一年。 今年基金从业者做出了哪些选择？ 我们应该坚守还是撤退？ 他们选择和谁一起度过“至暗时刻”？

「读一字」根据最新披露的2023年年报，编制了一份活跃股权自购榜单，记录了各基金公司员工持股数量最多的产品，并按照员工自购股数排名为如下：

这份名单上出现的很多名字都是“合理”的。 例如，融通基金员工投票给了万敏源，交银基金的中心舞台变成了表现最好的杨金金，中欧基金员工首选了价值风格老将曹明昌，财通基金员工选择了金子才，全国基金员工选择了金子才。赵毅、汇丰金信员工选择了陆斌、中泰资管员工选择了江成、大成基金员工选择了刘旭。

还有一些“意想不到的事情”。 比如，融通基金员工为自己购买最多的万民源产品，不是他的医药主题基金，而是融通鑫成长，可以投资整个市场； 中庚基金员工购买最多的产品不是邱冬荣的产品，而是陈涛的基金； 易方达员工买得最多的不是张坤的基金，而是张浩然的FOF； 汇添富基金员工自购最多的人是从华安跳槽的谢长旭； 富国银行基金员工最常自我购买的人是跳槽回来的人。 于洋跳槽归来； 刘彦春仍是景顺长城基金员工中持股最多的人，但他改变了产品； 冯明远辞职传闻甚嚣尘上，信达澳亚员工却大幅增加其产品； 华泰柏瑞员工购买最多的是和琪产品，因为该产品受港股涨跌影响较大； 工银瑞信基金员工购买最多的产品为四家基金管理人共同管理的新基金； 广发基金员工面临三年持有产品净值腰斩，选择继续逢低买入。

《读依依》了解到，员工自行采购的原因有很多。 有的是出于自发的乐观情绪，有的是由于产品限购导致的“选择有限”。 其他的是产品支持，比如“保成立”、“保运营”等。

《读一字》精选了一些自购比例较大的产品，总结如下：

一方达：

从业人员涵盖从重仓的明星基金经理到重仓的母基金

易方达基金有着员工自购的悠久传统。 从公开数据可以看出，在监管没有强制基金管理人自行申购之前，易方达基金基金管理人自行申购已成为常态。

过去，员工自购占比最大的产品是张坤的产品，此外还有可以在自己的APP上购买的易方达现金增额B。 不过，最新数据显示，目前员工自购股份比例最大的公司属于易方达基金，该公司由张浩然管理，持有A股六个月。 员工自购股份已达2.8亿股，占基金总份额的15%。

为什么员工的最爱从张昆变成了FOF？ 我们来看看这个FOF有什么特别之处：

该基金是典型的内部FOF。 从基金策略的角度来看，“基于优秀基金管理人投资策略之间的相关性，构建多元化、均衡的投资组合，减少市场环境对投资组合超额的影响……在核心投资组合中本基金配置基金管理人对投资者采取长期价值、价值增长、均衡增长、主动增长、价值质量等多种策略……结果表明，均衡的基金组合在不同的市场环境下都能提供相对稳定的表现，无论什么情况市场情况是，有资金能站起来，让投资组合相对稳定地跑赢市场平均水平。”

可以简单理解为，购买这只基金相当于投资了易方达旗下的一揽子优质产品，基金经理会根据自己对市场的了解动态调整仓位。 或许这也是易方达员工自购热情高涨的原因。

该基金成立于2021年12月，2022年回报率为-5.81%。易方达偏股型基金指数（份额加权法）下跌14%，沪深300下跌21%； 2023年回报为-11%，易方达偏股型基金指数下跌14%。 跌幅16%，沪深300指数跌幅11%。

从相对收入来看，确实存在一些过剩。 但目前成立以来的回报率为-16%，需要回到该水平。

基金经理张浩然在年报中回忆，由于年初比较看好权益类资产，所以保持了较高的仓位水平。 一些操作创造了超额收益，而另一些操作则造成了损失。 其中，汽车零部件的配置带来了较好的超额收益； 但对医药和港股缺乏了解，也导致部分超额​​亏损在巨大波动中流失。

张浩然持股高度集中。 最新重仓十大基金占比76%，分别是：杨宗昌的易方达供给侧改革、肖楠、王元春的易方达瑞恒、包正宇的易方达价值精选、蔡荣成的易方达科技创新基金、陈浩的改革红利、郭杰的易方达基金核心优势、杨嘉文的易方达基金反向投资、杨振晓的易方达医药生物、刘建伟的易方达达龙、五羊的易方达愿景成长。

中耕基金：

员工自己买了2亿多，却没有买邱东荣。

从员工自购主动股票型基金金额来看，中庚基金仅次于易方达基金。 考虑到公司规模和员工数量的巨大差距，中庚基金员工对权益产品的喜爱程度可能在市场上遥遥领先。 （2023年，基金公司员工持股活跃前三名分别为：易方达基金员工持股8.19亿股、中庚基金员工持股3.74亿股、广发基金员工持股3.12亿股）

更有趣的是，整个2023年，中耕基金员工不断加仓，持有最多的产品并非来自公司支柱邱东荣，而是陈涛、曹庆管理的中耕价值先锋。

但从业绩来看，中耕基金旗下的六只基金中，陈涛的业绩表现相对落后。 2022年、2023年，以及今年到目前为止，它的表现都逊于邱东荣的产品。

陈涛在年报中进行了详细的解释和思考。 二季度我逆回购了很多跌幅较大、估值较低但短期景气有一定压力的成长股。 尤其是我大幅增加了对以锂电池产业链为代表的制造业的接触，希望能在高低端之间切换。 改善投资组合的中长期性价比，但由于买入公司整体基本面继续低于预期，股价不断创新低。 “事后看来，我们低估了此类股票的利润和估值压力，购买时的估值没有充分反映景气的风险。在此，我们对因投资决策不够审慎而造成的净值损失表示歉意。”全体投资者表示深深的歉意。”

同时，陈涛表示，目前投资组合中几乎所有公司的估值均处于或接近上市以来的最低估值分位数，符合中长期需求面的高增长潜力，竞争优势较强供给侧和良好的商业模式。 、高治理水平等标准，基于低估值价值增长策略，应积极买入，耐心等待景气复苏。 这时，你应该保持耐心和积极的态度。

以下为陈涛投资组合中最新权重股名单：

广发基金：

我的净资产低于50美分怎么办？员工继续逢低买进

在主动股票型基金自购事件中，受伤最严重的恐怕是广发基金的员工了。 员工购买最多的产品，除了广发天天红B外，就是刘格松管理的广发行业精选。

该基金为三年持有期产品，成立于2021年8月26日，买入后锁定，三年内不得出售，这意味着首次解禁要到2024年8月。目前，该基金成立以来回报率为-52%，净值仅为0.48元。

值得注意的是，员工自购的比例在过去两年半中一直在增长。 从最初的4296万股增长到7286万股，持股比例也从不足30%增至40%以上。

刘格松在年报中也态度坚定。 一年来，该基金维持了原有的行业配置。 光伏及产业链在基金资产中占比较高。 其重仓光伏直接导致该基金全年下跌33%。

刘格松在年报中分析道，“从财报来看，2023年第四季度，很多龙头企业单季度和前三季度的营收和净利润都取得了非常亮眼的成绩。光伏的盈利能力上游原材料价格下滑，行业下滑明显好转，从利润质量和利润增速来看，2023年能够超越光伏的行业并不多，但与其他一级行业相比，光伏行业全年跌幅最大，此类股价偏离基本面，究其原因，主要是行业供给端快速扩张与需求稳定增长之间的矛盾，多数投资者担心该股盈利能力受到影响。未来行业将迅速衰退。”

刘格松认为，在零部件价格快速下降的过程中，行业出清的速度可能会加快。 拥有领先电池技术的领先综合企业的成本也在快速下降。 与二三线企业相比，一线龙头企业的利润也会受到影响。 但影响并没有想象中那么悲观。

“总体而言，我们对2024年新技术下龙头企业的利润并不悲观。此外，行业估值水平已经处于历史低百分位数，因此我们对光伏产业链保持乐观。2023年，净值基金的价值表现将与年初的预期相比存在较大差距，除了我们对重产品行业的预期与市场预期存在差异外，我们还观察到市场的悲观情绪导致大部分优质资产的股价对基本面的悲观预期反应过度。我们坚信，在这个时间点，A股中的大部分优质资产已经具备了较高的性价比。

信达澳洲：员工自购否认辞职传闻

近一年来，有关冯明耀辞职的传闻不断流传。 不过，员工的自购行动却驳斥了谣言。

2023年底数据显示，信达澳洲员工自购物品占比最大的是冯明远管理的信达领智选。 我们具体看一下冯明远的自购产品：

从上表可以看出，新奥研择、新奥新能源产业均有不同程度减持，新奥领智选择则大幅增持，从300万股增至2577万股。

上表中大部分基金至今均由冯明远发行并管理，因此其成立以来的回报均为就业回报（新奥新能源产业除外）。 其中，新奥领智精选在上述产品中亏损最大，成立以来的回报率为-46%，今年以来的回报率为-16%。

冯明远在年报中回顾道，“从PB估值来看，部分个股已跌至历史低位。从PE角度来看，由于前几年各资本对新兴行业的投资热潮，企业目前处于困境”。竞争环境激烈，利润释放仍需时日。”

展望2024年，冯明远表示：“随着人工智能技术在各细分领域的加速应用，科技板块的估值体系将得到修复；半导体、制造业随着经济的微弱复苏，有望企稳见底。宏观经济；总体从目前形势来看，整体制造业有望逐步探底回升，中国制造业已经具备较强的全球竞争力，在低成本自动化和人工智能的加持下，具备挑战能力汽车、新能源、电子硬件等领域的老牌企业，为欧美企业带来市场份额机会。

景顺长城：

员工最爱的依然是刘艳春

2023年下半年，景顺长城员工自购情况也发生了一些戏剧性的变化。

刘彦春依然是员工心中的第一，但代表基金景顺长城新兴成长已从年中的281万股减持至126万股，而另一只基金景顺长城卓越成长股份由1587万股增至2277万股。 份，增加近700万份。

为什么刘彦春管理的同一只基金的员工增持和减持行为存在如此巨大的差异？

影响股份变动的直接因素可能是刘彦春自身的仓位调整。 以下为刘艳春2023年中末自购产品情况：

可以看到，景顺长城新兴成长自购股份已从100万股以上减持至50万股以下，减持比例超过50%。 景顺长城鼎益自购股由0增至10万-50万。

根据刘彦春的自购行为，可以推断景顺长城新兴155万股股份中有很大一部分是刘彦春本人持仓。

那么刘彦春为何要做一增一减呢？ 一位同行业的基金经理表示，“可能只是为了投资它的一些产品，让其看起来更平衡，没有什么特别的原因。”

从持仓来看，两只基金的风格没有太大区别。 他们仍然是专注于消费领域的行业领先控股公司。

明显的区别是景顺长城卓越成长成立较晚，可以投资港股。 目前持有港股14%的仓位。

（实习生梁俊毅对本文也有贡献）

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