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临近年底，年内保险公司债务融资规模大幅增长。

Wind数据显示，今年以来，20家保险公司累计发行债券1089亿元，同比大幅增长385%。 12月以来，已有6家保险公司发行债券370亿元，超过去年全年的224.5亿元。

具体来看，今年保险公司发行的债券主要为资本补充债券和无限期资本债券（以下简称“永续债”）。 其中，保险公司发行永续债属今年首次。 11月7日，泰康人寿发行首单保险公司永续债。 截至目前，已有5家保险公司累计发行永续债325亿元。

从债券发行的票面利率来看，今年保险公司发行的资本补充债券票面利率低至3.24%，高至4.7%； 永续债票面利率低至3.30%，高至3.70%。 相比之下，整体发行利率较去年同期大幅下降。 此外，发行利率根据发行主体的评级而有很大差异。 总体来看，保险公司发行债券时的主体评级和债券评级大多为良好。 20家公司中有16家主体评级和债券评级为AAA级。

保险公司纷纷发行债券的动机主要是补充资本的需要。 2022年，第二阶段“偿二代”规则实施，寿险公司核心资本认定将更加严格，保险公司偿付能力特别是核心偿付能力将大幅下降。 数据显示，截至2023年9月末，保险公司核心偿付能力充足率已从2021年底的220%大幅下降至126%，其中寿险公司这一指标从212%下降至109% 。

虽然距离核心偿付能力充足率不低于50%的监管要求还有一定的安全边际，但保险公司补充核心资本的压力已经开始加大。

国泰君安首席非银分析师刘新奇认为，保险公司主要通过股权融资和债务融资补充资本。 由于寿险业务转型的进展，近年来行业增长面临压力，不利于权益资产定价和获取回报，保险公司通过股权融资补充资本的难度加大。 相比之下，债务融资具有约束少、发行周期短、发行成本低的优点。 在监管政策放开的背景下，预计保险公司债务融资需求将大幅增加。

目前，保险公司用于补充资本的债券主要包括次级定期债、资本补充债券和永续债。 最受保险公司欢迎的是资本补充债券和永续债，这两种债券都可以通过公开发行的方式发行，以满足保险公司的资本补充需求，提高保险公司的偿付能力充足率。

除资本补充需求外，一些保险公司还为其他需求发行债券。 比如，紫金财险的偿付能力非常充足，但今年仍然发行了25亿元资本补充债券。

紫金财险当时对记者回应称，主要原因有四点：一是紫金财险具有前瞻性补充资本的传统，偿付能力常年保持在较高水平，奠定了基础。为了公司的稳定发展； 二、公司战略规划要求未来进入行业前列，实现价值上市的目标，这客观上要求公司未来及时补充资本，以满足战略投资布局的需要; 三是履行国有企业责任，公司偿债能力需要保持较高水平； 第四是市场环境因素和时机，这也是债券发行的原因之一。

考虑到2022年至2024年是第二阶段偿二代实施的过渡期，未来两年保险公司债务融资需求可能会持续扩大。 刘新奇认为，随着过渡期的结束，预计大量保险公司将选择通过发债融资缓解资金压力。 在资本监管趋严和行业转型的双重压力下，保险公司短期面临资本压力，但多数公司仍拥有极强的流动性和偿付能力。

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