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受药明生物下调业绩指引消息影响，药明生物早盘暴跌，拖累CRO（医药外包行业）概念全线走弱。 截至收盘，港股药明生物跌超23%，药明康德跌近9%。 与此同时，泰格医药、美迪西、兆燕新药、康龙化成等A股医药外包行业个股全线暴跌。

作为公募基金重仓的对象，CXO相关个股的下跌无疑会给重仓公募基金带来巨大的影响。 张昆、葛兰、谢志宇、刘彦春等众多知名基金经理管理的相关产品均榜上有名。 数据显示，18只主动股票型基金单日跌幅超过4%。

展望未来，机构对整个医药行业持乐观态度。 多家机构认为，医药板块估值处于历史底部，医药创新领域极有可能迎来底部反转。

CXO板块集体调整

12月4日，“药企”药明康德AH股双双大幅下跌。 港股药明生物开盘跌超24%，随后触发临时停牌。 A股药明康德也下跌6.92%。

受药明生物大幅下跌影响，医药股尤其是CXO板块集体走弱。 港股方面，药明生物跌超20%，康龙化成、泰格医药跌超9%，药明康德跌近9%； A股方面，药明康德一度跌近8%，渐近跌停，药明康德跌停。 龙华成、九洲药业跌幅均超过8%。

业内普遍认为，这可能与药明生物（02269.HK）早间发布的一份《业务更新》文件有直接关系。

药明生物4日开盘前召开业务交流会，下调了部分业务板块的营收预期。 2023年，药物开发（D）收入预计将下降18%-20%，制造（M）收入预计将下降15%-18%。 这两个部门的收入下降导致全年收入预测从30%的增长下调至10%左右。 由于药品研发（D）和制造（M）两项业务合计约占营收的70%，且由于固定资产按照40%的增速配置，因此将直接拖累今年利润转负。

对于药明生物的大幅下滑，兴华基金基金经理黄兵分析，一方面是由于公司新项目（开发业务）的减少，同时也是由于疫情的影响新增产能增加，预计2023年公司营收和利润将下降，因此下调业绩指引，导致股价暴跌； 另一方面，受全球生物技术融资影响，CXO行业预计未来两年将以个位数增长，尽管该公司在过去十年已达到行业的3-4倍。 增速，但目前给出的目标指引是行业增速的2倍。 公司未来增速预期下降将在一定程度上影响公司估值水平。 此外，由于地缘政治等因素，部分订单可能流向竞争对手，这也影响了公司的竞争力。 该公司表示，预计 2025 年及以后将恢复强劲增长。

崇仓医疗基金受伤颇深

作为公募基金的重仓，药明生物等CXO龙头股的大幅下跌，无疑会对重仓相关股票的公募基金造成巨大影响。

数据显示，截至三季度末，药明生物市值排名前十的公募基金产品中，张昆管理的易方达蓝筹精选、顾澜管理的中欧医创、华夏管理的星泉合益等。谢知宇等人都在名单之中。 列表。

截至三季度末，药明康德为公募基金第五大持仓。 同样，药明康德市值排名靠前的公司还包括古伦管理的中欧医疗A、中欧医疗创新A、刘彦春管理的景顺长城新兴成长A、赵蓓管理的工银前沿医疗A等。

4日跌幅最大的ETF均为医药主题基金，多款产品跌幅超过5%。 从跟踪标的来看，跌幅最高的产品大多跟踪SHS创新药、CS创新药、生物医药等相关指数。

主动股票型基金方面，18只基金单日跌幅超过4%。 不难发现，跌幅榜前几位医药基金的仓位大致相似，大多重仓药明生物或药明康德等相关标的。

看好医药长期上升周期

CXO板块龙头大幅下跌，整个CXO板块大幅下跌，引发市场对CXO及整个医药板块调整的担忧。

对于CXO板块，西南证券在近期CXO研究报告中表示，从行业角度来看，全球医药研发投入稳步增长，CXO行业景气度或将持续。 预计2021-2028年全球医药研发仍将增长2.6%，快速稳定增长。 从企业角度来看，随着COVID-19商业订单的一次性快速业绩增长持续消化估值扰动，市场对2023年相关企业增速明显放缓的预期已得到充分体现，内生性业务增长将重塑CXO估值系统。

对于整个医药行业来说，机构看法依然乐观。 展望未来，不少机构认为医药板块估值处于历史底部，医药创新领域极有可能迎来底部反转机会。

黄兵表示，影响医药行业的多重不利因素已逐渐见底，医药行业有望迎来结构性行情。 结合医药估值的历史底部区间以及机构仓位的减持状况，我们看好当前行业的底部投资机会。 随着反腐后医药行业创新环境得到大幅改善，全面支持创新研发的新周期即将开启，将助力整个创新产业链再次崛起； 同时，创新是医药行业可持续发展的本质动力； 因此，医药创新领域极有可能迎来底部反转。

展望未来，黄兵认为，尽管市场流动性、投融资活动、集中采购、医保谈判、医疗器械等事件发生，但需求复苏、政策优化、创新驱动等积极因素仍在发挥作用。反腐败、中美关系仍不时产生负面影响。 行业发展带来扰动，但处于底部的医药行业总体方向保持平稳向上。 市场情绪有望逐步好转，仍存在良好的长期投资机会。

信达澳亚基金表示，随着年底临近，从各医药细分行业基本面来看，多数公司具有稳定增长潜力，整体估值处于低位区间，预计将迎来结构性估值维修。 从历史估值来看，生物医药板块目前处于估值底部，长期具有较强的投资价值。

中银证券研报指出，医药生物板块目前处于历史底部，长期增长逻辑向好。 近三年来，医药生物板块经历了重大调整。 从医药行业风险面来看，集中采购、降价谈判、医疗反腐等政策因素的边际影响在消化后已经越来越小，行业内不少企业也在积极转型。 从行业长期增长逻辑来看，医药行业仍具有强劲的长期增长动力。 在老龄化和居民疾病谱变化的背景下，医药行业仍有许多临床需求未被满足。 这些子行业及行业内的公司未来业绩有望保持快速增长。 同时，一些行业/企业仍处于快速增长初期，增长空间较大。 基于医药行业的风险消化和长期增长逻辑，我们看好医药行业的长期上升机会。

校对：冉彦青

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