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近期，多家商业银行成功发行了不同规模的永续债。 据《证券日报》记者了解，截至今年10月23日，多家商业银行已在银行间债券中发行“二级债”（二级资本债和永续债的统称）7892亿元。市场。 同比下降14.3%。 其中，二级资本债5739亿元，占比72.7%。

今年以来，在银行资产端收益率下降的背景下，净息差持续承压，银行补充资本的需求依然强烈。 为何今年“补血”规模不增反减？ 对此，中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平向《证券日报》记者表示，从发行端来看，受债券市场波动影响，资金成本上涨。今年银行发债补资比例较高，发行难度较大。 更大。 从投资角度来看，此前发布的《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》提高了二级资本债券的风险权重，实际上影响了商业银行投资此类债券的积极性。

年内永续债发行步伐放缓

商业银行资本补充主要有内源性和外源性两大渠道。 其中，内生渠道主要是利润转化，外生渠道包括发行股票、二级资本债、永续债等。永续债、二级资本债是近年来常见的银行资本补充工具。

数据显示，截至今年10月23日，多家商业银行已发行“二用债”共计7892亿元。 其中，二级资本债发行规模5739亿元，占“二级永久债”总规模的72.7%，永续债发行规模2153亿元，占比27.3%。 从发行节奏看，“二用债”发行节奏一、二季度缓慢，三季度加速，但发行总额仍明显低于去年近万亿元的水平。去年同期。

从发行主体类型来看，银行“二用债”的特点是中小银行发行数量相对较多，大型国有银行和股份制银行发行规模相对较大。银行。 此外，中小银行发行“两永久债”的成本普遍较高。 例如，上述商业银行中，城市商业银行和农村商业银行发行的“两期债”票面利率在3.8%至6.5%之间，而大型国有银行的票面利率则较低。超过4%。

中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，今年“二用债”发行节奏缓慢，主要是因为各大国有银行已完全达到资本充足要求，剩余发行量主要是为了匹配总损耗吸收能力。 （TLAC）要求，对应的工具是TLAC债券。 由于TLAC债券的发行成本低于二级资本债和永续债，银行有动力选择品种，从而推迟了“二级永续债”的发行。

截至今年10月23日，“二用债”发行规模同比下降14.3%。

“由于TLAC债券的实施速度慢于预期，且距2025年初的时间要求越来越近，预计四季度‘两永债’发行将加快，发行规模将全年大幅恢复。” 明明说道。

商业银行仍面临补充资本压力

尽管不同银行的资本充足率水平不同，但目前在银行资产端收益率下降的背景下，净息差仍面临压力，银行补充资本的需求依然强烈。

今年以来，商业银行资本充足率连续两个季度下降。 截至今年6月底，大型商业银行和股份制银行资本充足率较2022年末分别下降0.87%和0.27%至16.89%和13.31%。 城市商业银行和农村商业银行分别处于2019年以来的历史低位。 12.44%、11.95%。

民生证券研报表示，从到期赎回情况来看，二级资本债方面，10月份赎回压力仍然较大。 商业银行发行二级资本债券补充资本的需求依然旺盛，四季度的供给可能不低。 永续债方面，2024年共有5696亿元进入赎回期，每个季度分别有400亿元、800亿元、3350亿元、1146亿元到期赎回。 上半年到期规模不大，赎回压力主要集中在第三季度。

明明表示，从诉求来看，各大银行的资本充足率都已突破监管红线。 未来主要的发行需求是满足TLAC比例。 TLAC债券开市前，二级资本债和永续债的发行规模仍将维持近2年水平。 对于中小银行来说，补充资本的需求也在持续，但其规模远小于大型国有银行和股份制银行。

民生证券固定收益首席分析师谭一鸣对《证券日报》记者表示，总体来看，今年前三季度“二次永债”发行规模不及去年同期，资本充足率持续下降。 商业银行仍面临补充资本的压力。 特别是满足TLAC的监管要求，2025年风险加权比率不低于16%，杠杆率不低于6%。 结合近期国家金融监管总局加快审批“二甬债”，四季度“二甬债”发行步伐或将加快。

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