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记者王海民、编辑赵云

十几年来基本保持不变的“碗霸”子仓佣金率终于要下调了。

近日，有消息称，部分基金公司与券商重新签订合同，部分券商的佣金费率较多年来实行的8万点下降了近一半。

事实上，自今年7月初证监会发布公募基金收费标准改革工作部署，其中就包括降低公募基金交易佣金费率，业界就曾预期次级基金手续费率的下调。 -职位。

对此，券商研究所人士向记者表示，由于降佣涉及机构广泛，整体降佣还需要一段时间。 不过，行业佣金下调已经开始，预计明年的佣金数据将会进行比较。 明显的变化。 另据了解，业内存在一些重签合同的案例，部分费率较高的留存公募客户可能会率先降低佣金。

“万”时代即将结束

近20年来，券商综合经纪业务经历了一轮“价格战”，佣金率从早年的千分之三下降到现在的平均千分之二。 但数据显示，基金公司向券商建仓支付的佣金率长期以来一直异常坚挺。 十多年来，行业职位平均佣金率一直维持在8万左右。

此前，记者统计发现，多年来，基金、证券行业无论机构规模大小，定位佣金费率大多维持在8万左右的水平，出奇的一致。

然而今年，随着一系列资金配置事件的发酵，行业长期存在的“8万”配置佣金费率体系面临着前所未有的变化。

近期有消息称，部分基金公司与券商重新签订合同，部分券商佣金费率由多年来执行的8万下降近一半至4万左右。

某证券研究所人士告诉记者，行业内确实存在一些重签合同的案例。 一些留存的公募客户甚至还有千分之一的佣金。 这些客户的佣金率将首先调整为千分之八。 。

不过，该人士认为，由于降佣涉及机构广泛，且各机构情况不同，整体降佣还需要一段时间，不少机构仍应观望。 但佣金下调已成为行业大势所趋，预计明年仓库佣金数据将发生较大变化。

事实上，自今年7月初证监会发布公募基金收费改革安排，其中包括降低公募基金交易佣金费率后，业界就对分仓佣金费率的下调有所预期。 某券商老总近日对记者表示，降佣金的消息在预期之内。

7月下旬，有媒体报道，深圳证监局发布通知，建议合理降低公募基金证券交易佣金费率。 通知称，除被动股票基金产品外，其他类型基金产品可通过证券交易佣金支付一定比例的研究咨询服务等费用，但交易佣金率不得超过市场平均佣金率水平的两倍。 深圳是中国除北京、上海之外的另一个公共资金主要聚集地。

一些业内人士在采访中坦言，感受到了基金佣金下调带来的压力。 有人认为，佣金下调对于这两年发力的新兴卖方机构影响尤其大。 此外，研究所内佣金贡献较少的团队也将面临人员裁减的压力。

对于次融佣金降费改革，中信证券在近日发布的研究报告中指出，机构交易佣金改革预计将影响券商收入2-3%。 参照费率改革通知，在交易佣金率不得超过市场平均佣金率水平两倍的要求下，如需保证证券业经纪业务不亏损，长期下调限额为机构交易佣金（保证金佣金率）约为0.034%。

次级利润佣金增长已至瓶颈期

事实上，即使子仓佣金率不降低，在公募基金行业景气度下滑的背景下，券商从公募基金获取佣金收入的增长空间仍将存在“天花板” 。

此前，一位券商研究院人士告诉记者，“有时候我们邀请客户参加策略会，他们不一定会给我们分配积分。 有时我们觉得我们的客户服务相当极端，但佣金却不是这样，所以客户可能还是觉得我们的服务不够好。”

行业数据还显示，去年以来，券商佣金收入增长遇到瓶颈。 据Wind资讯统计，2022年经纪佣金入库收入为188.7亿元，同比下降15%。 2023年上半年，证券经纪佣金收入97.35亿元，同比小幅增长3.76%。

不过，除了公募基金的佣金外，证券研究所还可以从保险、银行、私募、外资等其他机构获得收入。

目前保险资管的交易佣金率在3万到5万左右，比公募基金8万的佣金率低了近4个点。 但保险资管的佣金几乎全部用于研究。 支出。

如果未来公募基金的佣金率与其他机构看齐，公募基金对券商的资源吸引力将会出现一定程度的下降。

在一些业内人士看来，保险资管也是研究院一块比较大的蛋糕，私募规模也不小。 银行理财刚刚起步，但这些已不再是新赛道。

此外，在一些业内人士看来，外资机构的研究业务可能仍是一片蓝海。 上述证券研究所人士告诉记者，一家海外业务实力雄厚的领先券商，由于布局较早，在外资机构圈子里树立了“中国专家”的研究品牌。 目前，该券商海外研究业务的收入规模已经相当可观。 此外，与境内机构相比，境外客户的支付情况也更加规范。

据记者观察，积极拓展海外业务已成为一些头部卖家研究机构的共同选择。 据悉，位居次级保证金佣金收入行业领先地位的券商研究机构将研究国际化提升到战略层面，已为数十家海外大型资管机构客户提供研究服务。

行业集中度有望提升

多年来，为了应对对次级保证金佣金的过度依赖，各券商研究机构一直在探索多元化的收入渠道。 但现实情况是，截至目前，公募基金佣金仍是大部分券商研究机构的核心收入来源。

有研究者认为，上述较为成功的多元化创收案例只是孤立案例，难以在行业内推广。 某腰部券商老总曾对记者表示，未来更多券商的卖方研究业务转型的方向应该是内部服务，比如转向行业研究，做一些一二级的工作。联系。

此外，赋能财富管理业务也是一些券商研究院已经在进行的转型方向。

不过，也有业内人士认为，如果仅仅依靠内部服务，该机构可能无法自立。 对此，某前沿研究院院长此前指出，该机构的卖家业务必须依靠外部收入和声誉才能形成相对正常的正循环。 产生外部收入不是唯一目的，但却是保持研究所长期战斗力的必要环节。 没有外部创收，团队战斗力和活跃度不足，没有明确的方式体现自己的实力。 在他看来，机构只有对外提供好服务，内部服务自然就做好了。

近日，多家券商研究院传出裁员消息。 有分析人士认为，这些消息不应是空穴来风。 在市场疲软加上佣金下调的背景下，一些券商在降低成本的压力下将被迫减少卖方业务。

长期以来，虽然卖方研究行业前十名的企业能够占据较大的市场份额，但由于进入者数量较多，行业集中度未能进一步提升。 但随着市场“窗口期”逐渐关闭，一些“走捷径”的卖家机构将面临挑战。

中信证券近日发布研究报告指出，随着市场对卖方研究的需求下降，研究业务可能会向高层集中。 业内预计，今年年底前，随着相关规则变更的实施，行业未来格局将进一步明朗。

今年7月初，证监会发布公募基金费率改革工作安排。 为降低公募基金证券交易佣金率，证监会拟逐步规范公募基金证券交易佣金率。 相关改革措施涉及修改相关法规，预计将于2023年底前完成。

值得一提的是，近期接受采访时，有业内人士认为，从保护投资者利益、限制机构间利益输送空间的角度来看，降低仓储佣金率是个好消息，但单纯降低佣金率可能并不能从根本上改变行业原有的“游戏规则”。

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