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多位业内人士表示，对于基金公司来说，不应趁势造星，应减弱对短期规模的渴望，在规模增长的同时，要保持投资策略的有效性。 只有提高投资者的获得感，公开发行才能实现长期健康发展。

“我买的基金这一年亏了很多，当我刚决定认购这只基金的时候，基金经理的表现就非常亮眼，为什么基金买了之后表现那么差呢？” 基督徒李阳（化名）很不解。

回顾过去几年公募行业的发展，不少基金管理人因为投资风格符合市场热点而取得了出色的短期业绩。 在渠道的大力营销下，这些基金经理迅速“出圈”，管理规模大幅提升。 但面对市场波动的考验，不少基金管理人的管理规模和投资能力不匹配，最终导致业绩不理想。 一些基金管理人甚至被贴上了“主题投资”的标签，失去了调整仓位的主动权，只能“平摊”。

多位业内人士表示，对于基金公司来说，不应该趁势造星，而应该减弱对短期规模的渴望。 在规模增长的同时，要保持投资策略的有效性。 只有提高投资者的获得感，公开发行才能实现长期健康发展。

无法删除的标签

“公司把我管理的一个产品定位为新能源主题基金，虽然新能源板块这几年表现不佳，但我只能继续坚持下去。” 青年基金经理张华（化名）坦言，最近压力很大。 。 基金业绩长期低迷，渠道方的投诉与日俱增，互联网平台下的基金评论区也“不忍直视”。

与过去的辉煌时刻相比，张华现在的处境相当艰难。 当时，新能源领域正在蓬勃发展。 凭借在新能源领域的重磅地位，张华管理的基金表现非常出色，备受投资者追捧。 基金规模也快速增长。 用张华的话说，现在他需要“低调”。

“我管理的基金标签很明确，以前渠道端的销售主要集中在新能源投资，现在这个标签已经摘不掉了。如果基金持仓转至其他行业，很多投资者可能会赎回，因为他们购买该基金是为了新能源主题基金。同时，如果基金增持后业绩没有改善，就会被贴上风格漂移的标签，招致更多批评。” 对于张华来说，目前来说，没有选择。 为了保持规模，我们在新能源的投资路上还是要蒙着眼睛跑。

上海一位基金研究员表示，一旦投资行业贝塔值走弱，像张华这样的“专业”基金经理就很难获得超额收益。 毕竟，巧妇难为无米之炊。 “主动型股票基金押注单一赛道，当行业火爆时，可能会在短期内取得优异的业绩。但市场有周期性，没有永远上涨的行业。对于基金经理来说，更是如此。”重要的是做好投资组合管理，从长远来看这是唯一的出路。”

今年上半年市场的表现让南方基金股权投资部总经理张彦民深有体会：“从行业层面来说，我们对军工、消费、去年化工、建材等板块，现在回想起来，这个认识有比较大的偏差，行业选择的偏差充分证明了公募基金实际组合投资的重要性，大多数情况下基金经理的胜率自上而下对未来的判断其实并不高，宏观层面的灵活应对在实际投资策略中的价值远远大于“买了就走”式的预测。

难以承受的规模

“基金规模增长很快，确实超出了我的能力范围。但没办法，基金规模越大，收取的管理费就越多，公司能赚到的收入就越多。” ”。 与张华类似，谷阳（化名）也很无奈，虽然他在选择岗位上有更多的自由，但他不能对规模增长说不。

从近年来行业的发展来看，优秀的基金管理人一旦被市场发现，其管理规模将会快速增长。 其中，一些新进的百亿基金经理其实还比较年轻，管理基金的时间并不长。

前公募明星基金经理周应波曾直言，不同的市场定位、不同的产品形态所能承载的规模并不相同。 “中国大部分基金经理都比较年轻，我管理500亿基金的时候我已经36岁了。当然，可能还有比我年轻的基金经理。我认为我们面临的挑战其实是巨大的。”

面对动荡的市场，曾经受到追捧的明星基金经理表现不佳，让不少投资者感到失望。 从百亿主动股票型基金的表现来看，截至8月31日，主动股票型基金过去一年的平均亏损已经超过12%，有的百亿基金甚至一年来亏损超过40%。过去的一年。

国泰君安的研究报告显示，基金规模与基金收益率之间存在显着的负相关关系。 例如，规模较大的基金的交易对资产价格的影响较大，难以以合适的价格购买相应的资产，从而影响基金的收益。 基金规模的扩大也会影响基金管理人的主动管理能力，使得主动股票型基金难以超越被动型指数基金。

在张彦民看来，随着产品数量和规模的增加，为保证投资策略的有效性，对投资储备的数量和质量提出了更高的要求。 只有不断迭代、提升资产判断的前瞻力，你的能力圈才能跟上规模的扩张。

“面对基金规模的扩张，基金管理人应做好充分准备，评估自身管理规模的上限。当管理规模超过能力边界时，应及时限制购买，否则将导致基金规模扩大。”伤害了很多来到这里的投资者。” 上海沪某基金经理强调，基金公司应根据基金经理的专业判断，采取行动积极引导投资者情绪，控制基金规模增速。

“艰难但正确”的道路

陷入规模困境的基金经理如何逃脱？ 多位业内人士表示，在行业快速发展的当下，无论是基金管理人还是基金公司都应该克制追求规模。 “如果我们总是太看重规模，总是在市场高位时大规模扩张，那么当风险来临时，我们会遇到什么样的信任危机？公募基金的行业声誉会受到怎样的影响？这值得深思。”谢交银施罗德基金总经理魏先生曾发出灵魂拷问。

谢伟认为，如果基金管理人的能力范围有限，或者投资框架无法容纳这么多资金，一旦资金量很大，业绩可能会变得平庸，或者基金管理人可能只能跟随趋势进行投资。趋势。 如果强调深入研究，规模必然受到限制。 这就需要在发展中有所选择，有所克制，坚守能力圈，追求规模有序增长，尽力提升投资者体验。

国投瑞银基金总经理王彦杰也有类似的观点：“规模增长不是目标，而是结果。基金管理人快速扩张后，获得超额收益会更加困难。因此，我们会评估各基金管理人对管理规模进行内部监控，当规模过大时，将暂停该基金管理人及其管理的产品的主动营销，以及首次发行和大额申购。单个基金管理人的规模只有200亿多元，我们希望通过这种能力管理，让投资者的利益和公司的利益更好地结合起来。”

此外，王艳杰表示，不鼓励基金管理人创造过度极端的业绩，因为极端的业绩会带来更高的风险。 例如，在公司的考核机制中，基金管理人只要在同类型基金中排名前20%，就会被给予A评级。

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