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中国基金报记者 任子清

近年来，随着量化行业的快速发展，公募量化与私募量化的差异逐渐显现。 两者在运营模式、战略研究、人才团队等方面各有优势。

明石基金表示，私募量化的优势在于投资的广度。 量化投资投资全市场选股，持仓分散，策略迭代快速，中低交易频段齐全，策略类型丰富。 此外，私募股权量化在顶尖人才和新兴技术的使用上领先于公募量化。 公募量化的优势在于研究的深度。 其基本面策略在行业趋势和个股研究深度方面具有一定优势，投资门槛相对较低。

拍拍网财富合伙人项目负责人孙恩祥表示，从战略角度来看，量化私募策略丰富多样，而公募股权投资则因监管限制而受到限制。 从系统建设的角度来看，大多数量化公募基金通常比私募基金对交易系统的投入较少，并且一般购买外部现有系统进行交易，而量化私募基金从初创阶段就使用自己内部开发的交易系统，并根据规模的增长不断更新迭代，寻找有效因素来增加战略能力。 在投资标的方面，以指数增强为例，公开发行要求投资基准指数80%以上的成分股，主要以基本面因素为主； 而私募理论上没有任何限制，可以通过不断挖掘量、价、基本面因素，打开创造更多超额收益的口子。 从公司收入来看，量化公开发行收入由认购费和管理费组成。 管理规模是公募机构收入的关键因素，而私募则让后端收入增加20%。 相比之下，产品性能更为重要。

“私募量化和公募量化并不一定更好或更差。” 雪球副总裁张书兵认为，首先，量化强调投资的分散性，公募量化相对更偏向低频、基本面因素构建的战略模型，而私募量化更多的是从市场短期定价失败中赚钱。 其次，公募和私募有不同的投资限制和风险控制约束。 以1000指数涨幅产品为例，公募指数涨幅与基准指数表现的年化跟踪偏差约为6%至8%，而私募产品大多采用巴拉跟踪指数各因子均值正负0.5倍标准差作为上下限，并接受一定程度的行业偏差。 最后，收费不同。 私募量化会根据产品业绩进行超额业绩佣金，资金门槛较高。 总体来看，两者各有优势，建议投资者根据自己的财务目标和战略偏好进行选择。

格商财富金章投资研究员于欣补充道，从业绩透明度的角度来看，由于监管要求，公募基金会定期披露持股等各种信息。 相对而言，私募股权基金的透明度要低得多。

招商证券金融产品研究主管、金融产品部执行董事贾荣利表示，量化私募这几年在业绩和规模上都表现出了较强的优势，尤其是在绝对收益目标策略方面。 精明的管理者始终追求超额收益的高质量和稳定性。 对于投资者来说，还存在信息披露不完整、不够充分、策略稳定性差、门槛和费用高、产品业绩一致性差等问题。 公募最大的优势在于交易便捷、流动性好、费用低、投资门槛低，以及在数量基本面方面的投资研究优势。 除了业绩挑战外，对投资者的沟通和服务也将成为公募量化需要解决的问题。

私募受访者表示，公募发行的投资者范围更广，初始投资金额更低，投资者覆盖范围更广，可以为A股带来稳定的资金。 公募多以基本面因素为主，具有深入研究基本面的优势。 私募股权投资人为高净值个人，初始投资金额在100万元以上，交割期至少半年。 其优势在于策略更丰富、算力投入更多、决策过程约束更少、人才激励机制更灵活。

麒麟投资认为，公募量化是基于平台的诸多资源，通过基金经理主观研究与量化投资手段相结合进行投资。 公募量化发行在公募基金整体中占比较低，未来发展空间很大。 但由于机制原因，公募难以支撑技术研发的长期高投入，对顶尖人才的吸引力也有限。 私募量化技术积累强，对人才有吸引力，长期业绩良好，但品牌和宣传不如公募，产品门槛较高，融资难度大。

朝阳可持续基金研究院研究总监、葵花投资FOF研究总监尹天元表示，公募的优势主要体现在整体操作规范，产品之间的业绩差异比较小，在费率和流动性方面也有优势。

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