微商网消息：

中国基金报记者 吴军

近年来，量化私募行业发展迅速，其表现似乎正在超越公募量化。 数据显示，今年以来，私募指数产品平均收益已超过5%，优于公募指数产品表现； 长期来看，2021年、2022年私募指数涨幅也好于公募； 同时，从超额收益来看，近几年私募指数涨幅也好于公募，可持续性也更好。

业内人士分析，投资策略、投资工具、交易约束、运营模式、人才团队等都可能是影响因素，而关键是人才与技术的竞争。

近年来私募股权量化表现表现出色

2021年以来，私募量化指数增强产品平均表现优于公募指数增强产品。 朝阳永续数据显示，2021年私募平均回报率为23.02%，公募平均回报率为5.85%； 2022年，私募平均亏损11.92%，公募平均亏损19.13%。

雪球副总裁张书兵表示，如果不考虑被动型指数基金，公募量化的整体规模远小于私募量化。 公募量化主要以指数增强策略为主，私募量化则可以投资各类衍生品，制定更加多元化的投资策略。 两者相比，只有指数上涨策略具有参考意义。 从近年情况来看，2019年和2020年公募指数增长表现稍强，平均绝对收益率分别为37.84%和39.80%。 近两年代表私募指数涨幅的朝阳可持续指数增强型细分策略指数收益率分别为33.25%和33.11%； 2021年和2022年，私募指数涨幅表现较好，日出可持续指数增强型细分策略指数收益率分别为18.88%和-9.53%。 同期公募指数涨幅平均回报率分别为8.90%和-19.14%。

从超额收益的角度来看，拍拍网财富合伙人项目负责人孙恩祥表示，公募量化和私募各有优势，但综合考虑量化产品更容易做出超额收益，私募更有天然优势。 数据显示，截至6月底，今年上半年有业绩记录的882只量化长期产品整体超额收益为6.10%，其中近92%的量化长期产品实现正超额。

招商证券首席金融产品研究官、金融产品部执行董事贾荣利认为，近年来私募指数增长的整体表现普遍好于公募，可持续性也较好。 “从我们跟踪的精选产品的超额收益表现来看，私募量化指数成长管理人的中证500指数成长策略的长期年化超额收益大部分分布在20%~25%。从近一年来看，虽然超额收益较往年有所下降，但仍有10%~20%的超额收益。私募1000指数成长的长期年化超额收益大多分布在25%~35%” ，过去一年的超额收益大多在17%到25%之间。市值股票的高波动性为量化策略挖掘超额收益提供了肥沃的土壤。相对而言，优秀的公募量化指数产品的长期年化超额收益大多在5%到15%，远远落后于私募量化。”

格商财富金章投资研究员于鑫也举了例子，将百亿级量化私募500指数涨幅与近一年来股票型公募500指数涨幅前30名进行对比（产品名称包含“500指数”等）。 “公募基金的投资要求比私募基金的限制性更大。例如，名称为‘XX指数增强’的公募基金，至少80%的选股必须来自成分股。同时，转手要求还包括满足流动性等比私募基金更多的限制。‘XX量化多因子’产品的公募基金，虽然对标中证500，但可以全市场选股，超额来源更广。年约为10.5%。”

私募量化更灵活

业内人士分析认为，私募量化在投资策略、投资工具、交易限制、运营模式、人才团队建设等方面更加灵活。

张书兵分析，首先，私募量化多基于量价因素，具有换手率高的特点。 年化换手率大多在60至150倍，持有周期从几天到几天不等。 由于短周期量价策略的有效性快速下降，私募基金管理人对投研能力和交易系统更新迭代能力要求较高，更适合市场交易量大、波动大、风格轮换频繁的时段。 公募量化主要基于基本面量化策略，年化换手率在10至25倍，需要更多多维度的信息。 其次，私募量化产品投资限制较少，可以T0交易并接受一定程度的行业偏差； 而公募量化产品一日之内无法逆转，衍生品的使用也有较大的限制。

孙恩祥表示，大部分私募股权量化业绩能够超越公募量化业绩，原因是多方面的：一是量化私募投资策略丰富，可以满足不同风险偏好的投资者，而量化公募策略相对单一； 起始投资金额较高，流动性较差，而公募起始投资门槛较低，流动性较强。 遇到大量资金赎回会影响整个产品的表现。

宇鑫表示，私募股权量化限制较少，获得超额收益的空间更广阔。 从策略上看，私募量化可以叠加T0和高频策略； 由于交易限制和持仓限制，公募策略有所不同。 在投资工具方面，私募量化的范围更广，可以使用的衍生工具也更多。 从行业发展来看，公募可以利用中低频策略，私募量化可以利用高频策略，也可以在策略上更加多元化。 从操作上来说，私募量化一般都有股份锁定期等，流动性不如公募基金。

朝阳可持续基金研究院研究总监、葵花投资FOF研究总监尹天元表示，以股票量化为例，私募量化比公募受到的限制要少。 此外，私募股权领域聚集更多人才，推动战略快速迭代发展。

人才与技术的竞争是关键

不少机构认为，近年来私募量化和公募量化都有比较优秀的机构和产品，但私募量化发展更快。

“从行业发展来看，私募量化从2014年开始逐渐兴起，这几年发展迅速，目前占私募基金的近25%；公募量化起步较早，但整体发展较慢，占公募基金的比例不足10%。” 麒麟投资表示，从运作模式来看，私募量化一般采用平台化多PM或大团队运作两种模式，而公募量化一般以单一PM为主。 在投资策略和工具方面，私募量化逐渐用AI赋能策略制定的各个流程，拥有完善的策略研究平台，在基础设施方面有较大的投入和长期的积累。 在人才竞争方面，由于私募基金有业绩奖励，因此对人才的吸引力相对较强。

明石基金认为，私募量化经过十多年的发展，在策略迭代速度、策略频段、人才积累、新技术应用、硬件支撑等方面具有巨大优势，近年来产品超额收益更加持续稳定，管理规模增长更加迅速。 随着人工智能、超级计算机、交易算法等新技术的运用，私募量化策略的投研效率得到提升，新策略的研发不断深入，更多另类数据的处理和复杂模型的应用也成为可能。

张书兵表示，与公募量化相比，私募量化在算力投入、人力投入、统计、数学方法应用、因子挖掘、模型构建、因子数量、因子质量、因子迭代、回测效率、持仓频率等方面都有所不同。 同时，私募量化策略相对更加丰富，尤其是套利、中性等低波动策略，与公募基金的空缺策略有很好的补充，可以为投资者提供波动适中、收益可接受的选择。

量化投资的核心竞争力在于策略的不断迭代，本质上是人才与技术的竞争。 明石基金表示，私募需要持续投入软硬件研发，以保证策略的有效性并快速适应各种市场风格。 麒麟投资认为，量化私募的本质可以算是一家科技公司，其对新技术的追求和研发投入并不亚于其他高科技公司。

免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com