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进入三季度以来，上证指数持续围绕3200点窄幅波动。 一进一退的节奏，让结构性热点的轮换成为市场的主基调。 在此情况下，虽然主动股票型基金整体盈利效果仍不明显，但上半年医药、黄金、军工等“冷门”板块却逐渐活跃起来，为市场增添了新的亮点。

冷门板块逐渐活跃

虽然近期A股整体成交量持续下滑，波动幅度有所收窄，但上半年医药、黄金、军工等“冷门”板块却逐渐活跃起来。

据上海证券研报统计，7月10日至7月14日当周，医疗健康主题基金整体上涨0.49%，板块内创新药、中药、医疗服务等细分个股表现活跃。

军工板块自6月中旬开始反弹，连续​​两周持续强劲上涨。 7月初开始调整，但整体板块仍保持活跃。 以国泰军工ETF为例，其净值从6月9日最低点1.026元迅速反弹至7月3日1.14元，涨幅超过10%。

近期黄金板块的活跃度尤为明显。 从基金业绩来看，黄金板块重仓的前海开元金银珠宝，自7月以来收益率超过6%，位居全市场股票型基金前列。 二季度加仓黄金资产的银华内需、银华通利等基金7月以来也表现不俗。

行业主题基金高居回报榜首

7月以来，指数操作空间狭窄，明显制约了基金业绩表现。 同花顺数据显示，7月3日（7月第一个交易日）至7月19日收盘，上证综指和深成指分别下跌0.1%和0.85%，区间振幅仅为2.09%和2.54%。 沪深300指数上涨0.22%，区间涨幅为2.33%。

受其影响，主动股票型基金近期表现也较为低迷。 统计显示，7月1日至7月18日，普通股票型基金和偏股混合型基金的平均收益率分别为-1.31%和-1.36%。 值得注意的是，该区间收益最高的基金中，医药、黄金、军工等各板块主题产品均占有一席之地，但上半年两市领涨的人工智能和央企国企两大主题并未显现。

在业内人士看来，当前市场主线尚不明确，投资者情绪也处于低位，但板块轮动加剧在一定程度上说明资金正在探索新的方向。 随着经济缓慢复苏，部分行业基本面有所改善，与预期存在一定差异。 资金做多的意愿和力度正在酝酿。

市场前景轮换主线预测

以医药板块为例，兴华基金表示，医药行业近期政策层面的利好仍在持续。 基本面看，二季度以来，医院终端诊疗和药品消费进一步恢复，环比呈现整体好转趋势，迎来恢复验证关键期； 随着上市公司半年报的发布，真正实现利润恢复或持续增长的优质公司有望迎来积极业绩，创新药、中药、医疗服务板块尤其值得关注。

军工方面，一位基金经理表示，上半年，市场对军工的担忧主要集中在短期、快速变量上，市场可能过于悲观。 事实上，行业投资的核心逻辑在板块震荡期间基本没有受到影响。 未来，随着基本面的验证和行业逻辑的推进，整体板块有望修复。

从近期发布的二季报中，我们也可以探寻基金经理对于后市的思考。

统计显示，7月1日至7月18日，7月1日至7月18日区间收益率为5.69%、位居偏股混合型基金第一的银华内需19日公布了二季报。 其基金经理刘辉在二季报中表示，预计三季度市场形势将是复杂波动的局面，单边上行或下行的可能性较小，多头一般会通过局部热点和局部上涨来体现。

“我们考虑尽可能保持投资行为的稳定性，维持投资组合的基本结构。在此基础上，在可感知的范围内适度参与结构性市场。” 刘辉表示，在具体操作上，我们将继续关注黄金资产配置和低估方向，适当增持新能源、科技股、医药股中少数成长性特征较强且明显、估值较低的个股。

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