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◎记者韩松辉

继3月底督查摸清责任成本后，上海证券报记者了解到，近期部分头部保险公司开始逐步降低产品定价费率，以推动责任成本下降。 这体现了保险业对于加强资产负债匹配管理已达成共识。 据受访者反馈，保险公司开始从优化组织架构、提高考核要求、完善匹配策略、增强科技赋能等多方面加强资产负债管理。

从长远来看，保险业要想走高质量发展之路，必须解决资产负债匹配管理的“大账本”问题。

现状：长期缺口保险公司开始加强管理

资产负债匹配管理已成为保险业发展的重要痛点。

中国保险资产管理业协会常务副会长兼秘书长曹德云表示，目前寿险负债平均久期超过12年，资产平均久期在6年左右。 资产与负债期限长期不匹配。 每年保险资金拨付和到期再投资资金超过2万亿元。 近年来，随着资产收益率下降、行业利差风险加大，保险行业传统经营策略和业务模式面临挑战。

面对挑战，保险业正在优化组织架构、考核机制、配置策略和科技应用，提高公司资产负债管理水平。

一些保险公司提出了资产负债匹配的评估要求。 中国人寿相关部门表示，公司考核体系已纳入资产负债匹配管理相关指标。 考核体系从资产负债管理角度出发，以长期价值最大化为主要目标，兼顾短期经营成果，从不同角度对管理有效性提出要求。

保险公司也在不断完善技术手段，加强资产负债匹配的量化计算。 据多家受访保险公司反馈，主要涉及建模技术、联动技术、仿真技术、多维分析技术和算力技术。 保险公司利用这些技术手段来分析和衡量债务水平、资产配置以及两者之间的匹配程度，并动态模拟不同的经济情景和管理策略，评估其影响。

挑战：多维度压力评估问题不容忽视

紧迫、矛盾、挑战……尽管保险公司已经采取了行动，但在谈论保险业当前和未来的资产负债匹配压力时，仍然逃不开这些关键词。

保险业资产负债匹配主要体现在期限结构、成本效益和流动性三个维度。 从受访者的反馈来看，保险公司在这三个方面都面临着一定的压力。

从期限结构来看，存在长期错配。 某领先保险资管公司高管表示，寿险业务具有长期属性。 近年来，寿险行业大力发展长期业务，负债长期特征更加明显。 大多数人寿保险资金的持续期限为20年、30年甚至更长时间。 但市场上长期固定收益资产供给有限，难以满足寿险行业每年巨大的资金配置需求。 “长钱短配”的现象在业内屡见不鲜。

从成本效益来看，保险公司长期仍有能力，但短期将面临压力。 业内人士表示，长期来看，保险业投资收益覆盖负债成本没有问题，但短期面临压力。 一方面，去年“股债双杀”，大部分寿险公司综合投资收益率低于3%，而去年寿险公司主流产品预定利率提高，终身寿险达到3.5 %; 另一方面，保险公司正在增加风险资产尤其是股权资产投资比例，但机构短期评估对投资组合波动的容忍度较低，这将制约股权投资的增加。

在流动性方面，各保险公司的流动性风险特征不同。 中国人寿相关业务人员表示，保险公司的流动性风险主要体现在两个方面。 一是外部环境变化或突发事件可能引发异常退保，带来流动性风险； 二是部分业务流动性管理难度较大。 例如，万能险灵活支付和收取的设计可能会带来账户流动性风险和资产负债管理挑战。 此外，部分业务存在“短期资金长期配置”的现象，容易产生流动性风险。

解决问题：从战略调整到“认可”创新

低利率趋势下，保险公司投资端压力加剧，保险业加强资产负债匹配管理迫在眉睫。

负债方需要通过降低产品预留率、加大销售费用控制等措施，有效降低负债成本。 多家保险公司的主精算师表示，保险公司确实在调整产品策略，总的基调是在定价上降低预定利率。 产品形态上，固定成本较高的寿险产品调整为与投资者共享收益、分担风险的分红险、万能险产品； 在销售费用方面，保险公司也在同步加大投资控制力度，以改变目前渠道费用过高的局面。

要实现上述转变，需要改革考核机制。 普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周进表示，无论是负债端还是资产端，行业普遍呈现出短期目标的特征。 从股东层面来看，追求短期高回报导致管理层面临较大的短期业绩压力和奖惩要求，使得所有经营决策只关注短期利益，导致上述碎片化现状。

保险行业从股东到管理层都应该认识到行业资产负债管理是一个长期的事情。 周进表示，寿险业务周期长达数年甚至数十年，其风险暴露和收益积累需要较长时间。 做好保险业特别是寿险业的资产负债管理工作，需要建立与其业务逻辑相适应的长期业务模式，追求业务的长期稳定性和长效性。 - 期限回报。

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