作为科创板开板以来第三大的IPO项目，联影医疗注定会成为市场关注的焦点。

2022年8月22日，联影医疗正式登录科创板，发行价为109.88元/股，对应市盈率为77.69倍，远高于行业平均；上市首日上涨超60%，市值一度凌驾1500亿。

而在Pre-IPO融资时，业内对其预期只有400亿，而且一直以来联影医疗业绩都十分平稳，三年估值飙涨如此之多，也是众多投资人没想到的。

甚至有不少中签的打新投资者，对于是否缴款还心存疑虑。数据显示有37.67万股弃购，弃购资金高达4140万元，弃购的中签者接近820人。

看好的人，将其称为“国产高端医疗影像设备第一股”；看空的人，则认为其营收、业务等均存在较大隐患。

事实上，此次联影医疗的上市可谓恰逢其时。

一方面在新冠疫情防控需求的动员之下，联影医疗终结多年亏损，在上市前取得连续两年盈利的结果；另一方面，当下医疗板块情绪低沉，二级市场压抑许久的资金也需要找到释放点，而自带众多光环的联影医疗自然成了好去处。

只是在市场情绪退潮，疫情需求减弱后，联影医疗的真实价值几何？还需要拨开外貌的云雾，探究深思一番。

盈利只能靠天时

联影医疗是国内医学影像领域的头部企业，与迈瑞医疗、东软医疗、万东医疗被合称为国产医疗设备“四大天王”。

官网显示，其“高场磁共振医学影像设备自主研制与财产化”项目，获得了2020年国家科学技术进步一等奖。这是高端医疗装备行业首次斩获该科技领域里的最高荣誉。

另外，联影医疗的众多产物多为国产首款，包罗国产首款高性能临床型3.0T MR产物，国产首款320排超高端CT产物，国产首款96环超高清高速光导PET/CT产物等等。

所以，其被认为是少数能够向海外三巨头GE医疗、飞利浦医疗和西门子医疗（业内统称GPS），发起挑战的国产厂家之一。

但是，看似耀眼的联影医疗，一直以来没能拿出与光环所匹配的业绩，2020年之前一直处在亏损状态。2018-2021年，其净利润分别为-1.32亿元、-0.48亿元、9.37亿元和14.04亿元。而且，细看联影扭亏为盈的背后，也不无玄机。

“新冠疫情带来公司相关医疗设备需求的增加。2020年初全球范围内的新冠疫情促进了疫情相关产物的销售，以及社会对公共医疗系统及医疗设备的重视。”官方曾如此表现。

联影医疗针对抗疫需求，实现了定制化方舱CT的量产，推动了其业绩的增长。据悉，2020年联影医疗的CT（X射线计算机断层扫描系统）系列产物的销量到达1277台，同比增长107.98%；XR（X射线成像系统）系列产物卖了1699台，同比增长121.94%。

从2020年至2021年，