当稳定币巨头整合借贷协议时，如何走出差异化道路？

在三年前远离 DeFi 很长一段时间后，旧有的 DeFi 协议正在迎来变化。

5月9日，自己的借贷协议Spark上线； 5月17日，Curve推出了期待已久的稳定币； 7月15日，借贷巨头AAVE正式上线原生稳定币GHO……越来越多的DeFi蓝筹重生，走向横向扩张之路。

稳定币巨头开始放贷，放贷巨头发行稳定币。 你会发现这些原本独立的 DeFi 协议将触角伸向了彼此的领域。 而且这种趋势正在蔓延。 例如，日前，新兴稳定币项目Hope.money正式启动借贷协议，随之而来的空投活动吸引了社区不少人士的关注。

DeFi巨头正在向“稳定币+借贷”的组合靠拢。 一旦先行者、GHO 和 MKR 取得了良好的成果，未来必将有更多成熟的 DeFi 协议跟进。 着眼当下，老牌蓝筹为何要做自己的稳定币和借贷产品？ 这一变化给其他协议乃至整个 DeFi 领域带来哪些影响和启示？

在拆解、AAVE等老蓝筹和新协议的背景下，我们下面还将探讨像Hope.money这样的新项目将如何在DeFi战场深处扎根。

1、“稳定币+借贷”组合的优势

稳定币对加密市场的重要性不言而喻。 尽管USDC和USDT占据了80%的市场份额，但准备金问题和账户冻结就像达摩克利斯之剑，时刻提醒我们加密市场需要原生稳定币来摆脱对外界的依赖。

因此，去中心化稳定币还有很大的市场空间。 对于拥有广泛用户和流动性基础的 DeFi 巨头来说，发行稳定币已经成为理所当然的事情。 正因为市场尚未饱和，像Hope.money这样的新兴稳定币项目才有足够的时间和空间去探索和创造。

巨头进入稳定币领域的第二个原因非常符合商业逻辑——可以为协议带来更多的收入和用户。 例如，GHO产生的大量利息将100%支付给AAVE协议。 这部分收入可以帮助协议度过长期的低迷期，并有足够的资金进行创新和支持生态建设。

相应地，“稳定币+借贷”的组合将会提升治理代币的价值。 以AAVE为例，GHO的持有者可以以一定的折扣铸造GHO。 这种激励方式增强了AAVE的内在价值，让用户有足够的动力去购买和质押AAVE。

整体来看，无论是稳定币的推出，还是借贷功能，都将有助于拓宽协议生态，增强市场竞争力。 老牌蓝筹股的复兴是市场的需要，也是自身的需要。 这些新举措的最终目的并不是为了占据稳定币或借贷市场的较大份额，而是为了反哺原有业务，巩固和提升协议在市场中的地位。

这一点在互联网上体现得淋漓尽致。 自从 Spark 的 DAI 存款利率调整为 8% 以来，吸引了大量巨鲸铸造 DAI，不​​到一周的时间就吸引了近 7 亿美元的存款。

不难看出，“稳定币+借贷”的组合赋予了DeFi协议更多的自主权。 通过调整利率和激励措施，可以吸引市场流动性，打造更坚固的护城河。 Hope.money的上线也将成为Hope.money生态中的重要齿轮，提供原生收益场景，吸引外部流动性，让更多人使用和铸造HOPE，从而在永无休止的战场上站稳脚跟DeFi 的。

那么具体来说，它是如何工作的呢？ 同样作为“稳定币+借贷”的组合，它与AAVE和AAVE相比有什么特别之处？ 让我们带着问题输入以下内容。

2、深度拆解、AAVE、Hope.money的异同

1. 稳定币机制比较

在发行机制层面，DAI 和 GHO 非常相似。 它们都是超额抵押贷款模式。 操作方法简单来说就是用户在平台上超额抵押主流资产（如ETH），按照特定抵押比例铸造DAI/GHO； 当用户归还贷款或被清算时，铸造的 DAI/GHO 将被销毁。 戴/GHO。

但GHO和DAI有一个最大的区别：GHO的抵押品仍然可以产生利息收入，具体利率取决于借贷市场的资金供求情况（Curve也有这个功能）。 显然，GHO在资金效率方面做了更多的优化和设计。

长期以来，去中心化稳定币一直存在“不可能三角”问题：稳定性、资本效率和去中心化无法平衡。 作为去中心化稳定币的鼻祖，更倾向于去中心化，导致资本效率低下。 因此，在设计底层模型时，Hope.money决定在初始积累期更加偏向资本效率，并在稳定性层面做出一些让步，直至过渡到成熟期，进而具备更好的稳定性和去中心化属性：

第一阶段：Hope.money使用BTC和ETH作为储备，每产生一个HOPE，就需要储备一定数量的BTC和ETH。 HOPE的初始价格定为0.5美元。

第二阶段：HOPE的价格随着储备金的波动而变化，直到HOPE的价格达到1美元。

第三阶段：储备金总价值达到HOPE的一定倍数，HOPE将被正式宣布为超额抵押稳定币。 预留的BTC和ETH将逐步转化为分布式、价值稳定、流动性强的资产，以避免受到币价波动的影响。

与常见的超额抵押稳定币不同，HOPE原本是一种全价值抵押品，经过一段时间的动态变化，转变为超额抵押稳定币。 这种创新机制将 HOPE 与市场上大多数稳定币区分开来。 如果你仔细思考，你会发现它在稳定币的基础上融入了传统金融中期权的概念——购买1个HOPE=购买等价值的BTC和ETH+一个行权价为1美元的稳定币期权。

HOPE作为“进步型稳定币”，充分考虑了加密货币市场的阶段性。 目前正处于低位熊市，是Hope.money 质押的最佳时机。 首先以折扣价吸引用户参与。 当牛市到来时，H​​OPE与美元挂钩，用户依然可以享受BTC/ETH上涨带来的贝塔收益，且不损失资金效率。

2、“稳定币+借贷”组合对比

与大多数借贷协议一样，AAVE 和 Aave 的运行模式没有太大区别（AAVE 的建立是基于 Aave V3 的分叉）：储户为市场提供流动性并从中获得被动收入。 同时，借款人可以通过超额抵押借钱。 市场上有很多资料来分析AAVE V3的机制。 这里不再重复轮子，仅提及这些产品细节上的差异：

通过调整 DSR 帮助平衡 DAI 供需。 在原来的系统中，对 DAI 的最终使用和激励几乎没有控制，填补了这一空白，利用 DAI 的直接存款模块（D3M）和锚定稳定模块（PSM）来调节市场上 DAI 的供应。

为所有参与者提供激励的借贷协议。 存款人、借款人和清算人都将获得治理代币 LT 的奖励。 奖励的分配取决于不同资产池的Gauge权重和资金利用率。

采用“转折点利率模型”，储户和借款人的收入和成本受到“资金利用率”的影响，“资金利用率”会根据市场情况和流动性动态进行调整（借款利率稳定除外）。

与最初是借贷巨头的 AAVE 不同，Hope.money 都是先有稳定币，然后再推出借贷套件。 他们的目的不是要转型为更好的借贷协议，而是让借贷成为主营业务的服务。 工具。 那么，同样作为“稳定币+借贷”的组合，这对三个系统有何影响？

1.AAVE+GHO

不到一个月的时间，GHO的发行量就突破了1800万。 由于上线时间还很短，因此给AAVE带来的好处有限。

但可以介绍的是，GHO 的出现让抵押品可以通过铸造 GHO 来重新获得流动性，从而使协议本身不再依赖 USDC 等外部稳定币来满足用户的需求。 另一方面，通过规范持有者铸造GHO的折扣率，将直接增加AAVE代币的价值和应用场景。 这些变化将使 AAVE 协议在借贷领域更具竞争力。

2.DAI+

对 DAI 的影响是显而易见的。 目前，市场上充值的ETH和USDC持币者越来越多，DAI的流动性和稳定币市场份额显着增加。

DAI 的作用主要是刺激和规范 DAI 在市场上的使用。 通过提高存款利率让用户受益，DAI 具有原生生息功能，从而蚕食 USDC、USDT 等资本效率较低的稳定币的市场份额。

3.希望+

HOPE的推出支持用户抵押其他主流资产并兑换成HOPE，这使得HOPE能够连接更多加密资产，并作为其他DeFi场景中的通用稳定币资产。

由于HOPE的发行机制与GHO和DAI有着本质的不同，HOPE本身就有能力捕捉BTC和ETH崛起带来的增值属性。 借助提供的借贷市场，HOPE可以获得资金效率的双重增益，并能够在稳定币市场上竞争。 日益激烈的战场已经走出了差异化路线。

整体而言，对于AAVE来说，Spark的存在是为了成为原生借贷接口，扩大DAI的市场份额，保持市场竞争力； 对于AAVE来说，GHO的存在使得AAVE从借贷平台转变为借贷者，以吸纳更多的收入和用户； 对于 HOPE 来说，提供利率市场将促进汇率协议的增长，最终成为连接 DeFi 和 Cefi 的生态系统。

3.“稳定币+借贷”并不是终点

今年以来，DeFi协议频频“出新花样”。 Curve推出、Aave推出GHO、推出Spark、Frax推出……这些稳定币和借贷协议相互渗透，一场没有硝烟的战争暗流涌动。 也让人们看到了DeFi发展的希望。

随着LSDFi和RWA叙事的兴起，货币市场的资本效率也将越来越受到重视。 稳定币之争的焦点逐渐转向资本效率层面。 要么创建像 HOPE 这样具有高资本效率的原生稳定币，要么将其与借贷协议结合起来，刺激市场对现有稳定币的需求。

然而，“稳定币+借贷”并不是终点。 随着战局的升级，稳定币项目可能会开发更多套件，形成全栈开发，浸入到 DeFi 的方方面面，打造更加稳定、不可替代的生态系统。

Hope.money的设计理念非常契合当前的发展趋势。 Hope.money 的生态系统包括并将在不久的将来推出。 它不仅可以提供稳定币交易、借贷、清算、托管服务，未来还可以连接加密金融和传统金融，与现实世界的资产进行交易。 HOPE可以用于任何交易场景和任何交易系统。

这是一次大胆的尝试。 能否在竞争激烈的赛场上诞生一个全新的故事，我们无法提前得知，但我们乐见其成功。