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1、展望2022年，化妆品行业景气依旧

中国化妆品行业规模仅次于美国，增速全球领先。 据彭博社统计，2020年中国化妆品行业规模为4897.5亿元，仅次于美国，稳居全球第二大化妆品消费国。 近五年，我国化妆品市场复合增长率达8.0%，高于北美（1.9%）、日本（1.6%）、韩国（0.4%）等发达国家和地区，增速远超全球平均水平（1.5%）。 我国化妆品行业规模大、增长快，是一条规模与增长并重的优质赛道。

行业因疫情反复而一度承压，10月份以来逐渐恢复。 疫情常态化环境下，人们的消费热情较往年有所下降，但整体美妆依然是表现不错的品类。 国家统计局数据显示，2021年1月至10月化妆品累计零售额同比增长16.7%，比企业零增速高1.8个百分点； 7-9月化妆品增速呈现较低个位数，一方面是由于今年三季度疫情局部复发，台风、洪水等因素叠加对居民收入产生了较大负面影响和消费意愿。 另一方面，也来自于前期化妆品消费过热以及居民囤货消化不完全，导致购买欲望阶段性下降。

10月份以来，化妆品市场逐渐回暖。 国家统计局数据显示，2020年10月化妆品零售额增速为7.2%，比上月加快3.3个百分点，化妆品消费呈现复苏趋势。 从双十一的情况来看，根据星图数据，2021年双十一期间（10月31日20:00至11月11日24:00），护肤品+彩妆的销售额整体上网络支出将达到547亿元，同比增长3.55%。 %。 虽然疫情屡次对化妆品消费造成暂时压力，但随着疫情对人们生活工作的影响逐渐减弱，消费者基本消化了初期囤货，展望2022年，化妆品行业景气度仍将保持不变。 。

图：我国化妆品市场规模及增速

我们认为，2022年化妆品行业景气度仍将保持在较好水平，电商仍将是美妆产品最重要的销售渠道。 年轻一代在美容消费方面越来越注重产品功效和专业认可，功能性护肤品细分赛道快速增长。 国内美妆明星产品的频频亮相，离不开持续的研发投入和对消费者需求的更深入洞察。 同时，抖音等社交平台迎合了年轻消费者的社交互动需求，为品牌提供了新的渠道和营销思路。 预计未来在化妆品领域，功效特性突出、价格区间高端的高附加值产品将更受消费者青睐。 持续强化产品研发能力、快速响应市场趋势、积极抓住流量变化机遇的企业有望赢得更大发展。 未来我们将聚焦功能性护肤、国产明星产品、抖音渠道红利三大主线。

2、功能性护肤细分赛道高增长，微生态护肤空间广阔

功能性护肤品增速明显高于普通护肤品。 据彭博社报道，2020年我国皮肤级护肤品市场规模将达到189亿元，2015年至2020年年均复合增长率为25.2%，是2020年增速的两倍以上。一般护肤品。 皮肤科级护肤品主要针对的是最根本的皮肤“健康”护理。 它们是功能性护肤品的一个子类别。 考虑到美白、抗衰老、祛痘等更细分的功效，功能性护肤品的市场空间非常大。 广阔。

在护肤需求日益细分、消费者越来越注重成分技术的环境下，拥有强大研发能力的国产品牌面临着重要的发展机遇。 在传统护肤品市场，国际高端品牌长期占据市场主导地位。 据彭博社报道，2020年中国护肤品市场前20名品牌中，国产品牌仅有7个，前三名由国际品牌占据，分别是欧莱雅、兰蔻和雅诗兰黛，市场份额为5.1% 、 4.7% 和 4.4%。

但在一些细分赛道上，国产品牌发展非常迅速，品牌知名度不断强化。 在皮肤护理市场，领先品牌薇诺娜2020年市场份额为21.6%，比第二名理肤泉高出10.7个百分点。 药企的专业研究背景为其产品力、品牌力提供了有力支撑。 此外，华熙生物的功能性护肤业务持续快速增长。 旗下四大品牌润百颜/Quady/Mibel/BM 分别专注于玻尿酸/抗衰老/敏感肌肤/活性护肤。 21H1营收同比增速分别为200%/250%/149%/86%。 两大技术平台、六大研发平台持续赋能业务发展。

具体来说，“功能性护肤”是“成分方护肤”的演变，“成分”是工具，“功效”是目的，“肌肤健康”是终极追求。 成分党派的崛起，促使各护肤品牌加强成分与功效的一一对应，比如玻尿酸=保湿、烟酰胺=美白、酒精=抗皱等，更容易短时间内做出小众成分的产品，但获得有效的小众成分却比较困难，而且很难获得； 使用消费者已经熟悉的成分，让产品更容易降低认知门槛，但还需要在其他维度上有差异化的优势，比如对成分的更深入探索、独家的配制方法等。 归根结底，消费者追求的本质是良好的皮肤状态，即稳定的皮肤屏障和平衡的皮肤生态。

1、玻尿酸护肤：成熟的消费者教育和广阔的市场空间。 透明质酸具有显着的保湿效果，具有较大的应用市场空间。 据前瞻产业研究院预测，2020年我国玻尿酸化妆品市场规模将达到680亿元，2015-2020年复合增长率为7.9%。 据彭博数据显示，2020年我国护肤品市场规模为2700.8亿元微商护肤品宣传语，彩妆规模为596.2亿元。 我们按照相应比例测算，2020年我国玻尿酸护肤品市场规模约为557亿元。玻尿酸成分符合国内护肤品功能化升级趋势。近年来，受到消费者的高度认可。 随着生物发酵的成功应用，透明质酸的产能显着提高，逐渐成为护肤品中的常用成分。 供给侧的革命性变化带动了需求侧的增长。 据前瞻产业研究院统计，2020年天猫护肤品最受欢迎成分中，玻尿酸位居第一，领先其他成分较大。 海量引擎统计显示，21Q2 美容成分内容播报榜中，玻尿酸排名第一。

图：2020年天猫热销成分榜玻尿酸占据榜首

2、微生态护肤：源于科学探索，未来增长潜力强劲。 目前消费者对微生态护肤的认知度还比较低，而“益生菌”已经成为微生态护肤的领头羊。 “皮肤微生态”是指人体皮肤上的微生物群和皮肤微环境组成的微生态系统。 滥用护肤品、化妆品清洁不充分、用洗面奶过度清洁皮肤等都可能导致皮肤微生态失衡，从而产生各种皮肤问题。 目前消费者对微生态护肤的认知度还比较低，40%的消费者对“微生态”只有一知半解，三分之一的消费者从未听说过“微生态护肤”。 但事实上，消费者熟悉的酵母、酶、益生菌、乳酸菌等都是微生态护肤成分。 据 报道，2020年消费者关注的功能性成分TOP30榜单中（基于2019年全年数据），双歧杆菌发酵产物裂解液、类半乳糖酵母菌发酵产物滤液、β-葡聚糖等. 名单上的，都是微生态成分。 据美业颜研究院统计，20H1至21H1，声称添加“益生元”的化妆品网上销售额仅为1亿元，声称添加“乳酸菌”的化妆品销售额为3.5亿元，而声称添加“乳酸菌”的化妆品网上销售额仅为1亿元。声称添加“益生菌”的化妆品销量中国化妆品销售额15.9亿元，益生菌已成为微生态护肤的主导概念。

微生态护肤有丰富的科学研究支持，而不仅仅是猜测。 微生态护肤常见的解决方案有两种，一种是添加益生元（糖类等有利于维持微生物活性的成分）作为化妆品原料（），另一种是利用生物发酵技术，利用微生物代谢作为化妆品成分的产品（）。

（1）益生元原液代表：兰蔻小黑瓶。 2017年，欧莱雅集团发布《An Eye on》报告，将皮肤微生态列为四大研发重点之一； 2019年，其发布研究报告指出，在皮肤微生态领域，欧莱雅对于去屑、衰老、皮肤干燥、敏感皮肤有很大效果。 已在此类细分领域开展了超过57项临床研究，掌握了促进有益菌生长的“益生元”和促进有益菌生长的“后生元”的调节方法并应用于产品中。 报告发布一个月后，欧莱雅旗下兰蔻推出第二代小黑瓶（兰蔻新肌精华液），声称“构建微生物屏障，添加7种益生元和酵母提取物，持续激活皮肤的微生态。” 越来越多的品牌开始关注微生态护肤领域。

（2）生物发酵液代表：SK-II神仙水、雅诗兰黛小棕瓶。 生物发酵技术凭借无防腐剂、无化学添加剂、无香料、无需稀释的特点，已成为一大趋势，并受到业界的关注。 益生菌的代谢产物或裂解物被添加到化妆品中已有 30 多年的历史。 1980年，SK-II推出的“仙女水”（护肤精华液）中添加的核心成分（半乳糖酵母发酵产物的滤液）是第一个微生态护肤的代表产品。 雅诗兰黛于1982年推出第一代“小棕瓶”，采用双歧杆菌（双歧杆菌发酵产物裂解物）孕育的益生菌作为主要成分，发酵产物可加速老角质脱落，促进新生细胞生长，目前该产品一直热销，并已升级至第七代。

我国微生态护肤市场增长迅速，国产品牌在产品数量上具有优势。 据美容产业研究院发布的《2020年微生态化妆品市场趋势分析》预计，我国皮肤微生态市场规模将从2019年的41亿元增长至2025年的105.4亿元，复合增长增长率达到17%，这是一个显着的增长率。 增速高于一般护肤品。 据美容实践统计，近年来，我国微生态成分和概念名护肤品备案数量快速增长。 截至目前，微生态相关产品数量已达14859款，占所有护肤品的8%。 相比之下，韩国、日本、欧洲和北美的申请数量仅为268件、72件、40件和28件。

微生态护肤与敏感肌肤护​​肤有很多相似之处微商护肤品宣传语，品牌认知度的提升需要强大的产品力作为支撑。 皮肤敏感的人在选择护肤品时非常谨慎。 皮肤敏感本质上是皮肤微生态失衡的表现。 安全性和有效性是消费者对微生态护肤最大的疑虑。 解决这些问题是提升微生态护肤品牌知名度的关键。 它需要大量的科学研究、临床试验以及权威医生的认可来为产品背书。 。 另外，兰蔻小黑瓶、雅诗兰黛小棕瓶等给消费者留下的记忆主要是修复、抗衰老，功能强、价格高。 国产品牌在微生态护肤赛道上的规模还是比较大的。 在好产品的基础上，布局差异化渠道、差异化价格，有望实现新突破。

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