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继社交电商拼多多、蘑菇街在美股成功上市后，另一家社交电商万斯在港股递交招股书。

与拼多多、蘑菇街不同，万色城早期从微商起家，开创了自己的S2B2C模式。

万色城依托微信社交关系销售保健美容产品。 消费者购买价值1000元的产品，即可在万色城拥有一个虚拟店面，成为实习店主百度推广找青鸾传媒，实现互联网创业。

每六个月进货4万元或单次进货1万元的实习店主，可保持实习店主身份，并获得电子返利券购物总额的40%。 实习店主只需缴纳一次性开办费即可成为网上商户，包括教学服务费、软件授权费、自用产品包装费以及仓储、物流、客服等服务支持服务费，获得总采购金额的份额。 电子返利券金额45%-50%。

数据显示，截至最新实际日期，销售网络覆盖超过35,000家商业伙伴，其中包括超过20,000家网络商户和超过15,000名实习店主。 2018年上半年，万色城网上商店实现收入2.13亿元，占总收入2.76亿元的77.17%，是万色城的主要收入。

令人担忧的是，随着微信野蛮增长的结束，万色城新增网店数量大幅下降。 2015年、2016年和2017年，新注册网上商店数量分别为4153家、3979家和2340家。 到2018年上半年，增长速度更慢，只有124个。

青阳君认为，如果万色城没有新的有效扩张计划，流失的网店数量可能会超过新开的网店数量，最终可能导致万色城网店数量逐渐下降，从而影响万色城。 整个公司的营业收入和净利润。

除了万色城电商的主营业务外，万色城还运营万色城商学院。 招股书显示，截至2018年上半年，完成入门教学的线上商家数量为2030家。

令人不解的是，为何万色城商学院的学费逐年上涨。 2016年学费为3.68万元靠微商起家的化妆品，2017年学费上涨至3.8万元靠微商起家的化妆品，2018年直接上涨至4.6万元。2016年、2017年、2018年上半年教学服务费分别为7100万元、1.02亿元分别为人民币和4900万元。

按理来说，店主在万色城商学院学习的是万色城商业中的公司介绍、页面使用技巧、保健美容产品卖点、使用方法、销售技巧、销售政策、做法、店铺数据分析等学校。 这些应该是品牌和电商平台免费提供给零售商和消费者的，而且中国大部分企业都提供免费培训，品牌不会向代理商和零售商收取产品展示、销售技巧、礼仪等培训费用。 电商平台也不向入驻商家收取如何使用网上商店和数据分析的指导费用。 除万色城外，普通企业不仅不需要合作伙伴缴纳巨额学费，而是加大力度培养全产业链相关人才，从而建立企业的核心竞争力和品牌营销力。

招股书披露的数据显示，2017年底，万色城注册一年以上的合作伙伴中有35.8%实现盈利。

也就是说，在万色城注册的生意伙伴，大约有三分之二是赚不到钱的，但却让万色城赚了很多钱。

青阳先生实在不明白，万色城怎么有勇气向“掌柜”收取高额学费。 难道万色城想向“毛戈平”这样的化妆品公司学习，主要通过培训和向学生销售产品来赚钱？

打开万色商城官网，里面基本都是食品、保健品、化妆品。 食品、保健品、化妆品早已为大家所熟知，那我们还需要花钱培训吗？

不过，青阳先生还是很欣赏万色城的。 可以让那么多人主动花钱去读书，却又不赚钱。 这确实是一个层次，而且还是很高的层次！

仔细想一想，万色城的核心竞争力在哪里？ 为什么你能赚这么多钱？

万色城的产品研发实力强吗？

但纵观万色商城销售的商品，不少存在虚假违法宣传。

1.万色水母柯颜美肤焕彩透亮面膜套装盒。

经查，该产品属于非特殊用途化妆品，已撤销备案。 但该产品宣扬“舒缓消炎”、“抑制黑色素，美白效果是维生素C的50%”。 明示或暗示医疗功能和效果的词语，且“美白”功能应属于特殊用途化妆品的功能，因此产品存在医学语言宣传、超范围宣传等虚假宣传。

2. As Ever 修复精华霜。

经查，该产品并非专用化妆品，但该产品宣扬“祛疤除疤”。 同样，《化妆品命名指南》禁止用语第五项中也明确规定了“祛疤”，是明示或暗示的医疗作用和功效用语。 因此，该产品的广告也是违法的。

3.提莉牡丹玫瑰香皂

从这款产品的功能来看，应该属于护肤手工皂。 产品描述标注“原产地：澳大利亚”，但在进口化妆品、国产特殊用途化妆品、国产非特殊用途化妆品数据库中均未查到该产品的备案信息。 而且该产品宣传“淡斑”、“美白保湿”等专用化妆品的功能，明显是虚假宣传。

类似上述的产品随处可见。 万色城基本上没有投入任何真正的研发。 不仅没有披露自主品牌的研发投入，还因为产品没有核心技术并申请了专利，被供应商模仿。

招股书披露，万色水母一代的供应商巨人集团因使用其配方生产其他产品，违反合同并终止合作，对年度业绩造成重大影响。 2015年，万色城美妆产品营收为2.69亿元，2016年大幅下滑至7780万元，降幅超过70%。

在杨青看来，万色城的成功完全归功于通过微信这个封闭的渠道销售虚假伪概念产品，而巨额返利不断吸引着不明真相的人。

现在，万色城的大部分投资者已经在亏损经营，甚至倒闭。 而新增店主数量能否超越淘汰数量，或许是直接判断万色城能否继续辉煌的重要指标。

杨青推测，如果未来新增用户不理想，万色城可能会考虑降低培训价格或者免费培训。 不过，当时万色城不能给店主赚钱的“口碑”可能已经传遍微商圈，免费也未必能挽回大众的信心。

如果店主数量继续大幅下降，万色城将成为下一个失败的社会案例。 如果成长店主的数量继续增加，这些人不赚钱会不会被指控传销？ 即使万色城不被工商局认定为传销、直销，那么大量店主也赚不到钱，那么万色城存在的意义何在？

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