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人身保险业风险防范新举措。 《证券日报》记者从多家保险机构获悉，近期监管部门已要求人身保险公司进一步严格执行成本收益匹配原则。 部分中小保险公司万能险结算利率上限下调至3.3%，大型保险公司结算利率上限下调至3.3%。 利率上限进一步下调至3.1%。 同时，分红保险的分红水平也应参照万能保险执行。

业内人士认为，限制万能险结算利率和分红险分红水平，将带动保险公司负债端成本下降，是防范利差损失风险的重要举措。 未来一段时期，防范风险、降低成本将是保险公司非常重要的课题。

结算利率上限持续下调

防范利率损失风险是近年来人身保险行业的重要课题，监管部门采取了一系列措施。

自2023年8月1日起，普通人身保险产品预定利率由3.5%下调至3.0%，分红保险预定利率上限由3%下调至2.5%，分红险预定利率上限由3%下调至2.5%，分红险预定利率上限由3%下调至2.5%。万能险最低保证利率限额由3%下调。 2%。

今年1月起，根据监管要求，各保险公司万能险结算利率不得超过4%（年化，下同）。 当时的要求还提到，今年6月前要进一步降低万能险结算利率上限，或者视情况分为3.8%和3.5%两个档次。 但监管机构近期出台新要求，将万能险结算利率上限分别下调至3.3%和3.1%。 可见，监管部门加快了降低万能险结算利率上限的要求。

那么，万能险最新实际结算利率水平是多少呢？ 据Wind统计，《证券日报》记者发现，已发布2月结算费率的546款万能险产品中，结算费率高于3.3%的产品共有238款，占比约43.6%。 其中，结算利率为4%的产品共有9款，分别来自两家人身保险公司。 结算利率在3.5%（含）至4%（不含）之间的车型有195款，结算利率在3.3%（含）至3.5%（不含）的车型共34款。 根据新的结算利率上限要求，这些万能险的结算利率将进一步降低，万能险的结算利率上限也将正式进入“3时代”。

万能险的结算利率相当于保险公司给予客户的实际投资收益率。 结算利率高意味着产品具有很强的竞争力，但保险公司的成本也会更高。 一般情况下，在投资上升期，保险公司会及时提高结算利率，以抢占市场； 在投资低迷时期，保险公司会综合考虑市场竞争力、客户体验等因素，结算费率下调会相对滞后。 但从长远来看，结算利率一定会回归到与投资收益一致的水平。

在投资收益下降和监管引导两大因素影响下，万能险理赔费率近年来持续下降； 代表万能险保费的新增投保人投资支出占人身保险公司保费总额的比例持续下降。 2023年，人身保险公司投保人新增投资赔付5659亿元，约占人身保险公司保费总额的14.4%； 投保人新增投资缴费同比增长5.9%，增速不及保费总额增速。

尽管如此，在银行存款利率连续下调后处于较低水平、股权投资市场波动较大的情况下，万能险具有保证收益率，可以更好地满足部分风险偏好较低、仍需继续投资的人群的理财需求。具有较强的市场竞争力。 近期，一些保险公司主动控制万能险规模，以降低风险。

多措并举降低负债方成本

无论是降低保险产品预定利率，还是降低万能险结算利率上限，业内人士表示，目的都是一致的，就是防范利率损失风险。 全面防范行业风险，需要采取多种措施降低负债端成本，包括防范费用损失风险、调整产品结构等。

中央财经大学中国精算科学与技术实验室主任陈辉告诉《证券日报》记者，监管部门多次调研并采取了一系列措施，防范人身保险行业风险。过去两年。 总体来看，就人身保险行业现有业务的利率损失风险而言，一是寿险产品期限较长，二是由于保险资金运用收益率持续下降。近年来，导致利率损失风险进一步暴露。

陈辉还表示，保险业除了防范利率损失风险外，还需要有效控制利率损失风险。 目前，银保渠道“银保合一”已开始实施，代理渠道也逐步实施。 但部分保险公司在“现金流风险”面前，可能忽视“报银一体化”，导致费差损失风险加大。

从保险公司实际投资收益率来看，2023年保险资金运用余额约为28.2万亿元，年化综合收益率和年化财务收益率分别为3.22%和2.23%。 其中，金融投资收益率2.23%创2008年以来最低水平，也是2008年以来首次跌破3%。

从市场利率走势来看，近两年我国主要利率普遍呈现下行趋势，导致保险固定收益资产投资收益下降，再投资风险加大。 从资本市场来看，2021年至2023年，A股将出现整体波动调整，市场风格发生变化，这将对保险公司的股权投资带来相当大的挑战。

对于未来市场利率走势，分析人士认为，后期政策利率仍有进一步下调的可能性，LPR（贷款优惠利率）也存在下行空间。 这也给保险资金后续投资带来挑战。

普华永道中国金融业管理咨询合伙人周进此前对《证券日报》记者表示，在利率下行周期中，投资收益率长期下降是必然趋势。 如果保险产品的定价策略和分红策略不做出相应调整，行业的利率损失风险将逐渐积累和加剧。 当前，保险业面临着潜在的利率损失风险，这是由于长期产品隐含的刚性资金成本与长期投资收益下降之间的差距造成的。 保险业如果积极调整业务结构，加大非保本收益产品的开发力度，根据投资方的业绩调整负债成本，就能更好地实现资产负债匹配。

在陈辉看来，过去20年，我国人身保险业主要依靠保费增长实现繁荣。 未来10年，行业需要追求规模与质量的均衡发展，在保费增长放缓的背景下寻求高质量。 开发更好的解决方案。

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