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与会嘉宾认为，公共资金是普惠金融在推动高质量金融服务和高质量发展过程中的重要组成部分。 公募基金不仅要提供优质产品，还要促进逆周期销售，积极服务居民配置需求，助力激活资本市场。 投资者主要关注预期收益和中短期历史收益。 买方投资顾问首先要解决的是信任问题，这需要区别于传统的基金销售，不能作为基金组合来销售。 这意味着财富管理机构不再仅仅是金融产品销售机构，而应该是综合金融解决方案的服务商。 此外，本次研讨会还发布了最新第12卷《基金年鉴（2020-2023）》。

公募基金要促进逆周期销售

中央金融工作会议提出了科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五项重大文章。 养老金融投资是养老金融的重要组成部分。 “，是普惠金融的重要组成部分。”天弘基金副总经理、首席经济学家熊军表示，养老金保障的可持续性很大程度上取决于养老金投资管理的有效性，支付和投资收益是来源“对于积累型养老基金来说，当积累期较长时，长期投资收益比缴费率更重要。”熊军特别指出，社会财富管理需求不断增长，基础资产理财的两大类是股票和债券，养老投资是投资期限最长、金融风险承受能力最强、对长期收益水平要求最高的理财场景。

同样谈及牌照话题，京东财富副总裁冯永昌认为，财富管理转型的核心逻辑不仅是获得牌照，更重要的是站在资产端的匹配逻辑上（理解产品）和负债方（了解客户），基于买方的投资顾问视角，推动财富管理行业高质量发展。 就负债端而言，宏观逻辑是包容性的，要持续提升财富管理的服务质量和客户体验。 尤其是在实践中，行业不仅要关注短期投资机会，客户群体特征和资本属性也是不可忽视的问题。 低风险群体的基数远高于高风险群体的基数，低风险资金容量远大于高风险资金容量。 ，这个比例是客观存在的。 投资风格的平衡只是资产方的内在逻辑。 资产端与负债端的平衡是财富管理行业高质量发展的关键。

工银瑞信基金副总经理赵子英认为，在推动优质金融服务和高质量发展过程中，公募基金是普惠金融的重要组成部分。 公募基金不仅要提供优质产品，还要促进逆周期销售，积极服务居民配置需求，助力激活资本市场。 买方投顾首先要解决的是信任问题，这必须与传统的基金销售不同，不能是简单的基金组合销售。 如何实现“三点投资、七点考虑”，如何进一步丰富咨询服务内容，如何与财富管理机构融合发展，是未来发展必须解决的问题。

养老金投资应将三大能力融入产品

具体到转型发展战略，中信证券财富管理委员会联席主任陈刚认为，在“房子是用来住的、不是用来炒的”和资本市场活跃的背景下，居民财富保值需求通过资本市场的升值也在不断增长。 财富管理业务模式的迭代包括四个内涵：从卖方思维向买方思维迈进、从单一产品销售向财富配置转变、从单一服务向综合服务升级、从自上而下的业务推广向自下而上转变。 服务推动转化。 在这种模式下，财富管理机构不再仅仅是金融产品销售机构，而应该是综合金融解决方案的服务商。

以养老金投资为例，熊军将养老金收入分解为四大来源。 其中，战略配置决定的收益代表了资本市场对养老保险风险的补偿，决定了养老基金80%以上的长期收益，也是养老金收益波动的主要原因。 另外三个来源是资产配置动态调整收益、股票超额收益贡献、债券超额收益贡献，分别取决于不同的优秀投资能力。 资产配置动态调整产生的收益取决于资产配置能力，以及股票超额收益的贡献。超额收益的贡献取决于优先股的能力和股票的配置比例，债券超额收益的贡献取决于关于优先债的能力和债券的配置比例，这两者都是来之不易的。

熊军分析，参照2035年人均GDP翻一番的目标，未来15年养老基金平均回报率必须达到6%-7%，才能防止替代率萎缩。 但也要看到，养老金投资存在短期风险与长期风险的矛盾。 养老金投资的短期风险是收入波动的风险，而长期风险是不能提供预期养老金收益的风险。 短期风险和长期风险是一种权衡关系。 不可能同时消除两者。 唯一的办法就是在两者之间找到平衡。

熊军具体表示，这种矛盾有几个具体表现：一是大多数人只关注短期风险，对收入波动的容忍度较低，一般要求年内不亏损。 这样的风险水平很难达到，提供6%-7%的长期回报水平将严重影响积累模式养老金体系的效率； 其次，投资者不了解资本市场的长期回报水平与波动风险之间的对应关系，希望有更好的高回报但不愿意承担相应的风险，导致短期投资行为和过度投机态度。 养老金投资普遍缺乏明确的长期目标和战略规划指导； 第三，认为收益率跑赢CPI，就意味着保值增值，可以实现预期的养老金待遇。

对此，熊军认为，公募基金应该帮助公众客观评估自身的风险承受能力，帮助他们了解长期收入水平与风险水平的匹配关系； 进一步优化养老金投资研究框架，加大对股票市场贝塔值和债市贝塔值的分析研究，提高仓位决策中标率，加大对股票行业贝塔值和价格贝塔值的分析研究，为股票行业提供决策依据分配和价格分配； 增加自顶向下的分析框架与原来的自底向上的分析框架相结合。 将资产配置、股票投资、债券投资三种专业能力融合于一款产品。

投资顾问解决方案不是标准产品，而是个性化解决方案

圆桌论坛上，来自银行、券商、公募基金、投资咨询机构的嘉宾以“新阶段优质公募基金零售业务的深度发展与合作”为主题进行了深入讨论。

与会嘉宾指出，基金销售应注重三个维度：功能价值、情感价值和资产价值。 在“三点投入、七点考虑”的理念下，销售组织的核心竞争力应体现在技术赋能等方面。 借助科技赋能，产品组合可以直达一线财富顾问，通过机构总部、财富顾问、投资者的有效互动，最终形成资产配置闭环。

为了实现基金投顾的“投”，嘉宾建议应打造一支专门的团队，融入分布式投顾和传统投顾。 构建买方投顾体系最重要的任务是保证产品、资产配置体系、客户服务体系的完善和迭代。 为此，一些机构重塑了买方投资顾问体系下的理财师形象，力争从买方角度推销产品。 原来的客户经理也开始转型为采购员。 数据显示，近三年来，一线理财师数量增长了300%-400%。 与此同时，人均资产管理规模已突破1亿元，人均收入也从之前的几十万元增加到30万元至30万元。

此外，与会嘉宾还提到，财富管理迎来了买方投顾时代，这意味着从以基金经理和产品为中心的世界回归到以客户为中心的世界。 这是一种认知和方法论的颠覆。

“以前的资产管理是围绕基金管理人的投资能力，围绕其打造产品，然后寻找合适的客户。但财富管理是以客户为中心，根据客户的资产负债匹配、现金流需求等。资产配置规划方面。”一位嘉宾说道。

另外，从投顾嘉宾的角度来看，基金投顾是一项应该与投资咨询融为一体的服务。 但如果简单地将投资顾问视为若干基金的投资组合，则可能不是合格的基金投资顾问。 投资运营和投资咨询要充分融合，由此延伸出两种咨询服务：一是基于市场的投资策略，二是向客户提供交易信息。 可能有客户发起的需求，比如客户要求机构调整仓位。 这虽然看上去是一种投资行为，但实际上是一种咨询行为。 因此，为客户提供的投资咨询解决方案应该是个性化的，而不是标准化的产品。 即使在相同的投资组合目标和策略下，基金产品的数量也会根据投资者的资金情况而有所不同。

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