上半年净利润暴跌219% 小康股份押注新能源汽车欲扭困局

一方面，小康股份正在忍受着业绩大幅下滑的压力，另一方面，正在全力以赴推进其新能源汽车项目。在未来的四个多月中，公司将一口气推出三款新能源汽车产品。接下来，其产品和融资能力，也都将受到市场检验

《投资者攻略》刘亮

8月12日，小康股份（601127.SH）发布了2019年半年度报告显示，上半年公司实现营收76.84亿元，同比下滑26.49%；归母净利润为亏损2.81亿元，同比下滑218.81%；扣非归母净利润为亏损3.9亿元，同比暴跌821.06%。

小康股份在半年度报告中解释，经营业绩大幅下滑、净利润亏损的原因之一是

“受公司新能源汽车业务持续投入的影响”。

小康股份在半年度报告中介绍，公司在2019年下半年将陆续推出三款新能源汽车，分别为高端电动汽车金康SERES SF5、大众型电动汽车东风风光E3和经济型电动汽车E1。小康股份正在为此做着积极的准备。

那么，押注智能新能源汽车的小康股份，是否能够借这三款新能源车同时上市，打一场全年业绩翻身仗？不过，从现在看来，未来的情况并不十分乐观。

两大因素致业绩大幅下挫

小康股份主营业务为汽车整车、发动机及零部件的研发、制造和销售。公司目前的汽车整车产品主要为东风风光系列乘用车和东风小康系列商用车。

2014年至2017年，小康股份连续实现业绩增长，归母净利润从3.00亿元增长至7.25亿元。但2018年，小康股份实现营收202.40亿元、归母净利润1.06亿元、扣非归母净利润为亏损1.52亿元，同比分别下滑了7.72%、85.33%和123.84%。

对于2018年业绩下滑的原因，小康股份的解释是受智能电动汽车业务研发投入较大，以及传统汽车销量下降的影响，导致公司关键经营指标出现了同比下降。

但对于2019年上半年业绩为何继续下跌？小康股份在半年报中解释说，汽车行业响应国家蓝天保卫战的号召，排放标准由国五升级到国六，消费者持币观望，汽车行业销量整体下降。受此影响，公司2019年1至6月整车销量14.0万辆，同比下降25.9%；发动机销量24.4万台，同比下降20.7%。此外，公司继续加大对新能源汽车的投入，也影响了上半年业绩。

押注新能源汽车胜算几何？

采用新能源和实现智能化是汽车这种交通工具的未来发展方向之一。近年来，小康股份也顺应趋势，加大投入，积极布局新能源汽车及三电系统（电驱动、电池、电控）业务。

数据显示，2016年至2018年，小康股份研发投入分别为4.75亿元、8.12亿元和16.62亿元，每年度的增幅都在100%左右。而且研发投入中用于智能电动汽车的占比也越来越高，2018年达8.91亿元，占总研发费用的53.61%。

小康股份在2018年报中称，“经过三年的潜心研发，公司现已拥有行业领先的智能电动车核心电驱动、智能驾驶系统集成、新型能源系统集成等技术，拥有自主研发的电动增程EV.R平台，可以解决了电动汽车里程焦虑、充电难等问题。并且正在进行新产品的试装试制、路测及相关检测工作。”显示出即将进入收获期。

不难看出，小康股份的新能源汽车战略，模仿特斯拉等国外品牌，同样采取了先推出高端产品，然后再推出价格和配置相对较低产品的套路。在小康股份准备推出的新产品中，SF5为中型SUV，搭载阿里巴巴的AliOS2.0车联网系统，有两种车型，分别采取纯电动和增程式驱动方式，两种驱动方式的车型续航里程均超过500公里，预售价区间在27.8万-45.5万元；E3是一款小型SUV，续航里程超过400公里，预售价格为14.58万元；E1预计配置和价格会更低。

尽管国家一再出台政策支持新能源汽车发展，2018年，中国新能源乘用车保有量达261万辆，比上年新增107万辆，同比增长了70%；2019年上半年，中国新能源乘用车销量达到 57.7万辆，同比增长了65.90%。但中国汽车工业协会公布的数据，在补贴退坡的情况下，今年7月，国内新能源汽车销量达8.0万辆，环比下降了47.5%，同比下降了4.7%。未来一段时间，新能源汽车特别是纯电动汽车的市场空间到底有多大，汽车业内仍存在争议。

当下，很多传统汽车企业都纷纷进入新能源汽车领域，小康股份未来不仅将面对传统车企的竞争，还将面对与威马汽车、小鹏汽车、理想汽车等一批造车新势力的激烈竞争。

融资能力也将受到考验

小康股份2019半年度报告显示，截至6月30日，公司的流动资产105.54亿元，流动负债138.51亿元，显示出公司仅在营运资金方面就存在着近33亿元的缺口。再加上新能源汽车项目还需要持续投入，小康股份短期内的资金压力非常大。

今年6月25日，小康股份发布公告称，为旗下专业从事新能源汽车研发生产的全资子公司重庆金康新能源汽车有限公司（简称“金康新能源”）引入了战略投资者，拟引入重庆金新股权投资基金合伙企业（简称“金新基金”）对金康新能源进行增资，增资金额为9.6亿元。

据悉，金新基金的普通合伙人为重庆渝富资本股权投资基金管理有限公司和重庆承运企业管理有限公司，有限合伙人包括重庆战略性新兴产业股权投资基金合伙企业等，这几家企业均有重庆市国资背景。

若本次交易完成后，金新基金将持有金康新能源19.36%的股份，小康股份的持股比例则下降至80.65%。

生产和研发新能源汽车的需要巨大投入。可以预见，在新能源汽车上市并获得消费者认可之前，小康股份还将继续为新能源汽车项目“输血”。

接下来，小康股份的智能电动汽车产品能否持续吸引消费者，将接受市场的检验。为了将新能源汽车的事业进行到底，小康股份的持续融资能力也将受到市场考验。（投资者攻略出品）