8月28日，中国恒大（HK.3333）发布2018年中期业绩报告显示，上半年企业净利润超过碧桂园、万科、保利、绿地等四家龙头房企净利润之和，达到530.3亿元，创行业最高纪录。

“新恒大”战略奏效

增利降债+高科技产业发展

数据显示，恒大上半年各项利润指标均创新高。除核心业务利润和净利润大幅增长外，毛利率36.2%，实现毛利润1088.6亿，同比大增61.8%；净利率17.7%，同比增长5.4个百分点；核心利润率18.3%，同比增长3.8个百分点。

恒大总裁夏海钧将净利润提升归结于三大因素：一是长期土地储备导致成本下降，恒大土储3.05亿平方米，成本1683元/平方米，为龙头房企中最低；二是去年提前偿还1129亿元永续债，降低约200亿元利息支出；三是通过全房源精装修提升产品附加值。

据恒大预测，2019年营业收入将达到6000亿左右，有望实现1062亿元净利润。长期来看，3.05亿平方米土地储备加上旧改项目，合计提供约5万亿元可售货值，有望在未来数年带来超8800亿元净利润。

今年年初，恒大集团主席许家印宣布启动“新恒大”战略，实施规模适度增长，重点注重增长质量的“规模+效益型”发展模式；和低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式。

在此战略指导之下，恒大上半年净负债率较去年同期下降超五成至127.3%。去年恒大引入山东高速、苏宁、深业集团、正威、中信、深圳广田等企业约1300亿元战略投资，实现净资产增长34%至3245亿。做大分母同时，有息借款下降615亿元，一增一降推动净负债率大幅下降。

瑞信与摩根士丹利均认为，恒大去杠杆表现令人满意。根据规划，2019年中期，恒大净负债率将进一步降低至100%，2020年降至行业平均水平70%左右。

除了增利降债的质量追求之外，带动“新恒大”战略发展的另一翼在于探索高科技产业发展。

今年4月，恒大与中科院达成合作，计划未来十年投入1000亿元，拓展生命科学、航空航天、人工智能、新能源等领域。另外，恒大入主美国新能源汽车公司法拉第未来，正式进军电动汽车市场。

布局高科技产业举动，有望成为恒大新一轮的增长催化剂。

全年目标完成无悬念

布局重点倾向一二线城市

报告显示，上半年恒大销售业绩达3042亿元，完成2018年5500亿元销售目标的55%。“全年销售突破6000亿元几无悬念。”夏海钧透露，下半年可售货量约7000亿元。

随着房地产市场分化加剧，恒大项目布局重点倾向一二线城市。数据显示，恒大在一二线城市土地储备占比达68%，在三线经济发达城市土地储备占比达32%。

庞大土地储备加上战略转型，为恒大业绩持续增长提供动力。根据许家公布的“新蓝图”：到2020年，恒大实现总资产3万亿元、年销售8000亿元，成为世界百强企业。

业内人士指出，行业强者恒强格局凸显，随着集中度进一步提升，预计2020年三大龙头房企占比超过20%。在房地产调控持续加码以及紧缩信贷环境背景下，恒大等龙头房企也仍然能够持续占领市场份额。

目前，恒大已进入全国228个城市，项目总数822个。截止2018年6月30日，恒大在建工程面积1.25亿平方米，拥有现金余额2579亿元，未使用银行授信2010亿元。

中金预计，随着恒大盈利能力持续提升，预计2018年及2019年年度股息将达2.33港元/股以及2.95港元/股，相当于9.5%与12%的分红回报率。