导读：A股跌跌不休，二级市场成交低迷，导致券商经纪业务不景气，自营业绩不理想。再加上资管业务全面受限，投行业务战线收缩，无疑，证券行业正在经历一场寒冬。

本报记者 张欣培 上海报道

截至7月11日，33家上市券商公布了6月财务数据。根据Choice数据统计，排除刚上市的南京证券(11.040, -0.10, -0.90%)（601990.SH），32家上市券商上半年累计实现营业收入906.28亿元，实现净利润336.96亿元。从与去年可比的27家上市券商看，上半年营收同比下降10.3%，净利润同比下滑19.8%。

A股跌跌不休，二级市场成交低迷，导致券商经纪业务不景气，自营业绩不理想。再加上资管业务全面受限，投行业务战线收缩，无疑，证券行业正在经历一场寒冬。

而在这场寒冬之下，行业生态格局也开始发生变化，业务从业人员也在经历着一场大变革。例如，曾经头顶金领光环的投行保代如今也开始被去产能了。券商始于上半年的降薪裁员动作正在向全行业蔓延。

投行去产能的背景就是无项目可做。根据21世纪经济报道记者统计，在98家从事IPO保荐业务的券商中只有44家参与上半年的IPO盛宴中，参与数量不足一半。而在44家参与的券商中，只有31家有所收获，剩余13家均无项目过会。这意味着，在上半年近1/3的券商颗粒无收。

投行去产能进行时

“我被去产能了，这个时候开我，让我怎么找工作。”这是一名投行从业人员近期的朋友圈状态。在寒冬之下，像这样被去产能的投行人员并不是一个人，而是一群人。

其实在去年底，就有少数券商开始行动。当券商熬不住了，采取相关动作是必然。今年上半年，采取降薪裁员动作的券商越发增多。至下半年，降薪裁员正从少数券商蔓延至全行业。券商正在开展一场轰轰烈烈的去产能运动。

除此前传出一系列降薪裁员的券商外，近日，华融证券、长江证券(5.210, -0.17, -3.16%)（000783.SZ）降薪裁员的消息也在业内传开。一位长江证券人士透露，有很多一年合同到期了都不续约了，在变相裁员。记者获悉，近期一家合资券商裁员近一半。

此外，民生证券近期开始对投行严查出勤率，其表示因为正在进行MD业务职衔制度改革。民生证券表态是，“这不是变相裁员，而是优化投行队伍结构。”

事实上，寒冬之下，不少券商将降薪裁员之举称为“管理体系和薪酬体制改革。”但业内人士认为，实质就是为了降低成本过冬。

7月11日，南方一家券商的投行保代向记者预计，在此轮寒冬中，10%-20%的投行从业人员将会被去产能，甚至会更多。“这轮中很多很多投行从业人员都会出局。”其表示，有熬不住主动离开者，也有被动去产能者。

不过，与此前不同的是，此轮寒冬似乎更具针对性。“这次寒冬冲击不是普遍性的，比较有针对性。针对的主要是小项目，大券商主要是大项目。监管层又会喜欢这样的项目，所以对于大券商来说冲击远没有中小券商严重。”上述投行保代认为。

尽管寒冬漫长，寒气凛凛。但仍不乏乐观者。“这是行业的周期，不可能一直这样下去。前两年IPO审核提速券商也招了很多人，这两年市场不行，裁员也正常。”7月11日，一位投行人士向记者表示。

IPO低过会率

从券商投行业务发展的具体情况就不难理解从业人员的悲催遭遇了。

根据21世纪经济报道记者统计，今年上半年共有118家拟IPO企业上会，其中主板67家，创业板33家，中小板18家。但只有58家企业顺利过会，44家企业未通过，取消审核10家，暂缓表决6家。整体过会率49.15%，而去年同期IPO首发过会率是84.53%。

今年1月份IPO的过会率更是一度低至40%。过会率最高的月份为3月份，过会率为70%。2月份、4月份、6月份过会率均不超过60%。5月份的过会率为62.50%。7月份以来的过会率是50%，依然维持较低的过会水平。

在通过率方面，主板和中小板接近。其中主板67家，通过37家，未通过25家，6家取消审核，4家暂缓表决。上半年主板的通过率为55.22%；中小板方面，仅有18家企业上会，10家顺利通过，6家未通过，过会率为55.56%。

创业板的过会率最低，仅为33.33%。上半年创业板共上会企业33家，仅有11家获通过，18家未通过，3家取消审核，1家暂缓表决。

今年上半年新申报企业只有55家，较去年同期减少了116.36%。去年同期的家数是119家。7月份以来，新增申报稿只有2家。此外，上半年有148家企业终止审查。

根据中国证监会披露， 2018年7月5日，中国证监会受理首发及发行存托凭证企业322家，其中已过会27家，未过会295家。未过会企业中正常待审企业289家，中止审查企业6家。

近2/3券商颗粒无收

在IPO发行这场开始变得稀少的盛宴中，上半年仅有44家券商抢食，但最终只有31家券商有所收获，剩余的13家券商IPO过会率为0。这意味着，在从事投行业务中的98家券商中，只有31家有收获，剩余2/3券商颗粒无收。

上半年，民生证券有3家拟IPO企业上会，但不幸的是没有一家成功过会。其中两家未获通过，1家取消审核。天风证券、国元证券(6.940, -0.28, -3.88%)（000728.SZ）各有2个项目上会，但均是歃血而归。此外，开源证券、长江保荐、中泰证券、平安证券、信达证券等10家各有1个上会项目，但均被否。

而即便那些有过会项目的券商，过会率也不甚乐观，比如海通证券(9.090, -0.22, -2.36%)（600837.SH）。上半年，海通证券共有5个IPO项目上会，但仅有1个项目顺利过会，过会率仅为20%。除过会率为零外，海通证券的过会率最低。

作为IPO大户的招商证券(12.780, -0.43, -3.26%)（600999.SH），上半年分食了10家项目，但只有4家顺利通过，剩余6家全部被否。通过率40%。东兴证券(12.610, -0.30, -2.32%)（601198.SH）、中德证券上半年各有3个项目，但均只有1个项目通过，过会率33.33%。

中信证券(16.080, -0.44, -2.66%)（600030.SH）和中信建投(9.340, -0.35, -3.61%)（601066.SH）是上半年仅有的两家上会项目数量超过10家的券商，分别为12家和11家。中信证券的IPO通过率是66.67%，中信建投过会率为63.64%。

上半年在过会率方面表现最好的为广发证券(13.050, -0.26, -1.95%)，有5个项目上会，且全部顺利过会，过会率达到了100%。华泰联合亦表现出色，上半年有4个项目，全部过会。浙商证券(7.420, -0.44, -5.60%)（601878.SH）上半年的2个项目也全部顺利过会。

九州证券、瑞银证券、申港证券等9家中小券商也是幸运儿，上半年尽管仅各有1个项目上会，但全部顺利过会。

伴随IPO项目减少的是下滑的承销保荐收入。今年上半年，券商实现的承销保荐收入是33.47亿元，较去年同期下滑了146.28%。去年同期券商IPO实现的承销保荐收入是82.43亿元。

不仅仅是IPO，在债券业务、再融资等业务方面，券商投行都受到极大限制。再以增发为例，2018年上半年增发实现的承销收入为12.56亿元，较2017年同期相比近乎腰斩。2017年上半年增发收入是24.36亿元。