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◎记者黄坤

今年上半年，银行理财市场逐渐走出“断网潮”阴影，净值恢复，规模企稳回升。 财富管理公司也在面对市场变化进行反思和审视，重构资产组合，思考商业模式。

进入下半年，分析人士认为，随着理财势头的发展，理财市场整体规模有望在下半年回归29万亿元的水平。 然而，面对日益激烈的市场竞争，摆在财富管理公司面前的问题是如何在净值管理、资产管理策略、投资者分层等方面发力，以稳定规模并应对可能出现的新增规模。 市场测试。

身家回升，理财规模企稳小幅回升

上半年，银行理财市场逐步复苏，产品净值持续上升，存款规模回升。

据民生证券研究团队统计，截至5月31日，理财产品净值区间平均收益率为0.19%； 理财产品整体净亏损率从18%下降至3%，甚至低于2022年11月理财赎回潮前5%左右的水平。

净值之所以回升，主要是因为上半年债市牛市，带动理财产品净值大幅回升。 “良好的收入表现和存款利率的下降吸引了居民资金回流，理财规模有触底动力。” 南方银行理财人员认为。

借助净值修复，上半年理财规模企稳小幅回升。 普益标准统计显示，一季度末，全市场银行理财存续规模24.26万亿元，存续产品总数3.65万个； 1亿元； 5月份，复苏步伐仍在继续。 截至5月29日，存续产品规模增至25.77万亿元，存续产品总数增至3.78万个。

但封闭式理财产品6月迎来到期小高峰，加上季末银行存款考核影响，业界担心理财市场再现“赎回潮” 。 据国海固收统计，6月份到期的封闭式理财产品为2,564只，略低于3月份的2,598只。

浓品到期压力下，“赎回潮”会再次出现吗？ 国海固收在研报中分析称，当前理财市场不具备去年11月理财“赎回潮”的先决条件，季末到期压力相对可控。 主要原因有两个：一是理财产品净值明显恢复。 从理财负债角度来看，集中到期日可能难以引发大规模系统性赎回； 二是产品仓位转为防御，对利率变化的敏感度降低。

改变经营思维“无利润、无管理费”

在经历了去年两轮“清理破浪”之后，财富管理公司正在重构资产组合和思考商业模式，采取“降费分利”的方式稳定规模、留住投资者。

在产品端，财富管理公司显然更加注重净值的稳定性。 今年以来，各大理财公司纷纷推出基于摊余成本法和混合估值法的理财产品，希望解决净值波动较大的问题。 这是因为，从理论上讲，理财产品采用摊余成本法估值，净值曲线相对平滑，可以提高产品整体的抗波动能力。

在资产管理策略方面，多位银行分析师预计，下半年银行理财将在保持规模稳定的同时调整结构，“固收+”产品将有明显增量机会。 此类产品期望通过高分红、另类资产等分红资产或定增等策略获得增量资金。 分析人士还认为，在此过程中，可以改善理财产品高度依赖债券市场的现状，推动理财子公司从固定收益向全能资产管理机构转型。

为了进一步吸引投资者，年中理财公司加大了“降费”力度，部分理财产品甚至打出了“不盈利、不收管理费”的旗号。 据上海证券报记者不完全统计，招行理财、中信理财、中银理财、交行理财、宁银理财等多家理财公司均下调了收费其理财产品的利率从10个基点到50个基点不等。 ，折扣后最低费率为0。

“在净值化转型的大趋势下，公募基金、银行理财、转型券商资管的费率模式或许可以相互借鉴，最终让投资者受益。” 华宝证券分析师张庆表示。

下半年理财规模有望“收复失地”

随着净值回升、投资者情绪回暖以及存款利率下降，分析人士预测，过剩储蓄将逐步回流至银行理财，下半年理财规模有望扩大重回29万亿元水平。

中信证券首席经济学家明明认为，在机构理财的势头和债券市场走强的机遇下，年中将是一个关键的转折点。 银行理财市场或将在2023年下半年迎来复苏，整体规模有望恢复至2022年中等水平。

“受2022年两次‘净潮’影响，居民理财将转向存款，风险偏好下降。” 普益标准研究员曲莹告诉记者，2023年4月以来，随着理财产品净值和存款利率的逐步回升和存款利率的下降，出现了存款理财现象，居民风险偏好开始逐步恢复。

然而，投资者的风险偏好与资产表现密切相关。 “虽然投资者的风险偏好逐渐恢复，但一旦再次遭遇大规模净亏损，‘赎回潮’仍可能上演。因此，对于风险偏好较低的投资者，银行理财公司需保持稳健投资配置主要可以配置流动性强、风险相对较低的资产。” 瞿颖说道。

招商联盟首席研究员董希淼提醒，财富管理公司应进一步完善投资者分层服务。 理财公司在加强风险评估的基础上，为不同的投资者提供不同风险等级和期限的理财产品。 如果投资者对理财产品净值回撤比较敏感，理财产品就应该更加稳健，平滑净值波动。 对于高净值客户，应该提供更丰富的产品，包括股票产品。

星图金融研究院研究员黄大志建议，投资者应根据市场环境调整理财目标，选择符合自身风险偏好的资产组合。 总体而言，可以按照标准普尔的配置体系建立资产配置框架，即资产配置组合按照“10%现金及其他流动资产、20%保险保障、30%股权增值、以及40%的保证资本和固定收益”。

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