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《华商基金会》栏目第46期

带领：

攻玉之道，试问玉仙。 面对瞬息万变的投资市场，华商基金诚意推出“华商好基业”栏目，希望通过华商基金资产配置部门独立、专业的研究视角，为投资者提供专业、审慎的观点，传播长期的投资理念。 - 术语和理性的意见。 投资世界观和方法论，分享合理实用的资产管理智慧和经验。 华商基金立志超越暂时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实长期合作伙伴。

文本：

如果用两个词来形容今年A股市场的表现，用“先涨后跌”和“特立独行”更为合适。 “先升后抑”体现在年初春季的动荡和普遍上涨，随后是春节后市场的反复震荡。 “特立独行”体现在，与海外发达市场相比，今年A股整体表现较为疲软。

站在当前时点，一些投资者可能会想到华尔街流传已久的谚语“五月卖出，走开”，但如果我们趋于理性，我们应该如何看待市场的投资时机呢？ 本期我们将讨论影响市场投资时机的主要因素。

慢变量宏观周期

影响A股运行的因素既有快变量，也有慢变量。 宏观周期可能是典型的慢变量。 通常，宏观货币和信贷趋势一旦形成，可能不会很快逆转。

尽管不同的投资机构对宏观周期的衡量标准可能不同，但在通胀压力较低、信贷供给活跃的情况下，宏观周期可能更接近“广义货币信贷”的复苏阶段。

高频变量的微日频率指标

诸多快速变化的高频因素对于A股短期运行节奏具有一定的解释力。 高频因素主要包括股市微观资金和经济微观基本面的一些日频指标，如股市日均成交量、杠杆资金占比、技术分析指标、商品房销售面积等

然而，基于这些高频因素的时序决策对于事务的时序非常讲究，并且可能需要相对频繁的事务。 这对投资者的交易能力要求比较高，不适合寻找更好的买入机会。 ，以及购买后长期持有的普通投资者。

旋转节奏的风格结构

把握一时的市场走势并不是一劳永逸的。

在不存在系统性风险或者缺乏大规模增量资金的情况下，市场大部分时候可能更容易呈现出大幅分化结构的行情，即除了把握大势之外，也很重要把握风格和结构。 但市场风格轮换的速度往往比较快。 要把握这种轮动的节奏，也必然需要更高的交易能力。

对于交易能力不强的普通投资者来说，更适合的方式是采用静制动的思路，即构建风格相对分散的投资组合，力争在大盘中把小胜利积累成大胜利。长途投资竞赛。

如果一些投资者觉得建立投资组合仍然有挑战性，那么将资金委托给专业的FOF机构也是一个不错的选择。

本期小结

虽然市场短期内会受到很多高频因素的干扰，不时会出现较强的风格结构分化，但可能需要较强的交易能力来应对这些短期干扰和风格分化，而不小心处理它们可能会适得其反。

对于期待中长期持有的投资者来说，面对短期波动，可以通过构建风格适度多元化的投资组合来应对市场结构性分化。

本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

风险提示：

本文信息仅供投资者教育之用，力求以简单易懂的语言介绍证券投资的基础知识，揭示投资风险。 本文信息不构成对投资者的任何投资建议。 投资者不应利用该等信息来代替其独立判断或仅依据该等信息做出投资决策。

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