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中国基金报记者 曹文静

上市公司2023年一季报已披露。 在经历了去年的多重挑战后，上市公司实现了营收和净利润的双增长。

多位基金经理表示，一季报对上市公司年度经营展望具有较强的指导作用，将在一季报的基础上适度调整仓位； 医药和TMT是基金经理关注的主要领域。

一季度营收利润“双增长”

定量与定性分析相互印证

数据显示，一季度，19个行业净利润实现增长，社会服务、农林牧渔业、非银金融、计算机、公用事业领涨，分别达137.99%， 69.81%、64.68%、43.25% 和 40.47%。 从盈利能力看，社会服务、农林牧渔、家电、汽车、食品饮料、国防军工等13个行业实现了销售毛利率和销售净利率的双增长。

多位基金经理表示，一季报对自己观察公司有重要意义，会关注公司利润增速、毛利率等基本指标，定量分析与定性分析相互印证。

兴业基金股票研究部总监、兴业精选混合型基金经理邹辉表示，一季报主要影响三个维度的投资。 首先是聚合维度。 上市公司一季报可以帮助判断当年主要赚的是“利润钱”还是“估值钱”。 如果一季度整体利润增速实现开门红，那么全年利润增长对市场的支撑将更加明显。

二是产业维度。 上市公司的一季报可以为大部分行业的盈利定下全年的基调，也就是所谓的“四月决定”。 .

三是个股维度。 考虑到上市公司一季报与年报的披露时间基本一致，对于A股来说，一季报可以起到“启蒙与过渡”的作用。

“一般来说，一季报是上市公司第一年的首次公开信息披露，对公司全年的经营前景具有很强的指导作用。其次，一季报是一个很好的补充“对月度宏观经济数据的验证，让我们对宏观环境有了微观的把握。可以说，一季报对我们后续的投资组合构建，尤其是行业对比分析具有很强的指导意义。” 汇丰晋信中小盘基金经理刘哲华提到。

诺德基金基金经理谢毅表示，一季度业绩及其同比增长趋势通常是全年增长的参考。 尤其是一些非周期性行业或季节性较弱的行业，从一季度的数据基本可以推断出全年的概况。 此外，季度报告的内容通常包括公司自愿披露的年度业绩指引。 尽管最终并非所有指引都能准确兑现，但我们可以看到管理层向市场传递的信心。

上海某基金公司股权投资总监表示，财报是公司经营成果的阶段性反映，财报的定量分析与定性分析可以相互印证。 首先看财报数据与原先的预测或指引是否存在较大差异，产生差异的驱动因素有哪些。 其次，可以通过财务数据的对比判断公司在行业或产业链中的位置。 第三，通过分析一些财务数据的变化，可以发现行业变化的趋势和公司景气周期的蛛丝马迹。

适度灵活调整仓位

坚持均衡配置分散风险

一季报披露后，部分基金经理根据一季报调整了持股和投资思路。

“我们会根据一季度的情况适当调整投资组合，长期增速的确定性已经开始下降，或者估值显着不合理的仓位权重会降低。比如我们看到，因行情，一季度部分持仓增幅偏大，已调整，买入条件为估值合理，或一季度显示确定性强，目前有高成本个股业绩和相对确定的金融周期和医药板块个股，可能是我们成长性持有的方向。 上海一位股权投资总监表示。

德邦基金基金经理杰士奇表示，将根据一季报对仓位和投资思路进行一定的调整。 “今年医药板块的投资机会更多集中在中药和创新药板块，主要考虑政策预期和业绩释放节奏。”

在刘哲华看来，一季报需要特别关注的是上市公司资产负债表的结构性变化。 在他的投资研究框架中，“供求”两端是核心变量。 上市公司的财务报表能够以相对立体的方式准确展现行业供需变化和竞争格局。

邹晖表示，其投资组合整体配置思路不会改变，仍在寻找基本面好、性价比高的alpha方向。 在一些与经济相关的行业，如消费品、中游制造等，左侧的机会正在慢慢显现，相应的配置也会增加。 一季报边际变化的线索主要集中在TMT、部分医药板块和大金融。

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